20230410-美尔雅期货-豆粕期权周报_粕价偏弱震荡_期权隐波下降_13页_1mb

豆粕期权周报总结（20230410）

核心内容概述

本周豆粕期权市场整体呈现偏弱震荡态势，标的资产价格与期权隐含波动率均出现一定变化。市场基本面显示，美豆出口订单被大量取消，国内进口到港量与豆粕下游需求偏低，油厂开机率下调，豆粕库存减少。预计4月大量到港将对盘面形成压制，粕价或将持续偏弱震荡，期权隐含波动率下降，为卖出看涨期权提供了机会。

主要观点

• 美豆出口订单减少：美国大豆出口订单被大量取消，对国际豆粕价格形成一定压力。
• 国内需求疲软：国内进口到港量偏低，豆粕下游需求不旺，油厂开机率持续下调，导致豆粕库存减少。
• 未来供应预期压制价格：预计4月大量大豆到港将对市场形成压制，粕价偏弱震荡。
• 期权隐含波动率下降：主力合约系列期权隐含波动率下降至17.5%，表明市场对价格波动的预期减弱。
• 波动率结构变化：短期历史波动率高于长期历史波动率，10日HV值为23%，高于均值水平，表明近期波动性偏强，但市场整体情绪趋于平稳。

关键信息

标的行情回顾

• CBOT大豆：上周价格偏弱震荡，周线收于1493.5美分/蒲式耳，环比下跌0.8%。
• DCE豆粕：价格震荡运行，周线收于3581元/吨，环比上涨1.2%。
• 价格走势：CBOT大豆与DCE豆粕价格走势显示，市场对豆类价格的预期较为谨慎。

期权行情回顾

• 成交量：豆粕期权上周日均成交240,915手，环比上升。
• 持仓量：总持仓量为564,604手，环比上升。
• PCR走势：持仓量PCR增加，最新值为1.1，表明市场看跌情绪有所增强。
• M2305系列期权：
  • 日均成交量188,880手，环比上升。
  • 周末持仓量364,403手，环比上升。
  • PCR值增加，显示市场对看跌期权的偏好。

波动率分析

• 历史波动率：豆粕主连短期历史波动率高于长期历史波动率，10日HV值为23%，高于均值。
• 隐含波动率：主力合约系列期权隐含波动率下降至17.5%，表明市场对未来价格波动的预期下降。
• 波动率锥：当前波动率锥显示短期波动率高于长期波动率，可能预示市场短期内存在波动，但整体趋于平稳。

期权策略推荐

• 卖出看涨期权：鉴于粕价偏弱震荡、隐含波动率下降，建议择机卖出看涨期权，以获取时间价值收益。
• 关注市场动态：需持续关注4月大豆到港量、油厂开机率及下游需求变化，以调整策略。

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