20140127-信达证券-煤炭行业_2014年2月投资策略-煤价_股价齐跌_2014年或更加艰难_20页_1mb

煤炭行业投资策略总结

核心内容概览

本报告是信达证券研发中心于2014年1月27日发布的煤炭行业投资策略。报告指出，2014年煤炭行业面临严峻挑战，煤价和股价齐跌，行业整体表现落后于沪深300指数。其中，动力煤板块虽表现略好，但炼焦煤板块表现疲软，价格持续下跌。报告分析了煤炭行业在2013年的表现，指出煤炭产量和消费量增长放缓，进口煤冲击加剧，行业利润大幅下滑，同时指出未来可能的股价催化剂及风险因素。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2014年1月，煤炭行业累计跌幅约8%，而同期沪深300指数跌幅约为3%。
• 炼焦煤板块明显跑输行业整体走势，动力煤板块虽跑赢但涨幅有限。
• 煤价持续下跌，行业利润同比下降38.8%，亏损企业亏损额同比增长80.7%。

2. 煤价走势分析

• 动力煤：2013年12月，环渤海5500大卡动力煤均价为591元/吨，较12月底下跌6.34%。进入2014年后，动力煤价格继续下跌，主要受进口煤冲击及电力企业主导煤电谈判的影响。
• 炼焦煤：价格下跌主要受钢铁库存增加及需求减弱影响，且供过于求局面未有明显改善，预计价格将继续下跌。
• 国际煤价：欧洲、澳大利亚等地区煤炭价格波动，但进口煤对国内价格仍有显著影响，尤其在劣质煤进口方面。

3. 2014年展望

• 2014年煤炭行业供给压力仍然较大，进口煤冲击不容小觑，煤价预计将继续走低。
• 煤企业绩可能继续下滑，行业整体表现仍偏弱。
• 投资策略上，短期难有超额收益，需关注宏观经济变化及大盘走势。

关键信息

1. 行业数据

• 行业规模：截至2014年1月24日，A股煤炭行业共有38只股票，总市值6354亿元，流通市值6098亿元。
• 信达覆盖情况：信达证券覆盖21家公司，覆盖流通市值5712亿元。
• 2013年行业数据：
  • 全年产量约37亿吨。
  • 全年进口量3.27亿吨，进口依存度8.13%。
  • 全年利润总额同比下降38.8%，亏损企业亏损额405.54亿元。
  • 煤炭产销率全年为97.57%，略有提升。

2. 重点公司盈利预测及估值

3. 行业风险提示

• 宏观经济探底：需求继续走弱，经济增速可能进一步放缓。
• 资源税改革：从价计征将增加企业税费负担，影响盈利能力。
• 进口煤冲击：尽管进口煤占全国煤炭消费量不到10%，但其对国内价格有显著撬动作用。

投资策略建议

• 短期：行业整体表现不佳，短期难有超额收益。
• 催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资项目加快可能带来股价反弹机会。
• 评级：信达证券对重点公司维持“买入”或“增持”评级，但需关注行业整体表现。

行业分析要点

1. 产销与库存

• 全国煤炭产量：2013年全年产量约37亿吨，年均增量降至5000万吨。
• 煤炭消费量：全年约36.1亿吨，年均增幅降至2.6%。
• 库存情况：社会煤炭库存维持高位，重点电厂库存平稳，钢厂库存增加，反映下游需求疲软。

2. 运输与价格

• 铁路运量：2013年12月铁路总运量14799万吨，同比增长0.16%。
• 港口运量：重点港口煤炭运量略有波动，沿海运价直线下跌，跌幅超过30%。
• 公路运量：山西煤炭公路运量大幅增加，反映区域供应紧张。

3. 下游行业表现

• 电力行业：火力发电量持续增长，电力企业主导煤电谈判，煤价承压。
• 钢铁行业：粗钢产量增加，但库存上升，钢价下跌，影响炼焦煤需求。
• 水泥行业：耗煤量增加，但增长放缓，对煤炭需求支撑有限。

总结

2014年煤炭行业面临严峻挑战，煤价和股价同步下跌，行业整体表现落后于大盘。主要问题包括供过于求、进口煤冲击、经济增速放缓等。尽管部分公司仍维持“买入”或“增持”评级，但行业整体仍偏弱，短期内难以看到明显改善。建议投资者关注宏观经济变化、政策调整及行业供需变化，谨慎应对市场风险。