煤炭行业：动力煤价格趋势分析报告-20180227-信达证券-17页

动力煤价格趋势分析报告总结

核心内容

本报告由信达证券能源化工研究团队完成，重点分析了动力煤价格的长期趋势与阶段性变化特征，揭示了价格波动背后的供需关系与季节性因素。

主要观点

1. 长周期价格趋势

动力煤价格在长周期内呈现明显的周期性变化，主要分为上升周期、下降周期和维稳阶段。

• 上升周期：2004-2011年以及2016年以来，动力煤价格持续上涨。
• 下降周期：2012-2015年，动力煤价格持续下跌。
• 维稳阶段：2006年和2017年，价格相对稳定，但存在季节性波动。

2. 阶段性价格变化趋势

• 上升阶段：价格变化趋势较为单一，基本逐月上涨，季节性不明显。主要原因是供给严重小于需求，供需缺口导致价格持续上升。
• 下降阶段：价格同样呈现逐月下降趋势，主要由供给远大于需求引起，价格下跌趋势明显，季节性影响较弱。
• 维稳阶段：价格波动主要受季节性因素影响，冬季供暖和夏季供电需求增加导致价格上涨，而春秋两季需求下降则使价格下跌。因此，月度价格呈现明显的周期性和季节性波动。

关键信息

• 价格波动驱动因素：
  • 上升周期：供给不足、需求强劲。
  • 下降周期：供给过剩、需求疲软。
  • 维稳阶段：供需基本平衡，价格受季节性供需变化影响较大。
• 季节性规律：
  • 1-3月：低产量、低库存、开工恢复，价格上升。
  • 4-7月：产量正常、高库存、开工正常，价格下降。
  • 8-12月：产量正常、低库存、开工加速，价格回升。
• 风险因素：
  • 宏观经济大幅放缓或失速；
  • 下游非电力部门政策性限产；
  • 非法煤矿大量复工复产。

图表说明

• 图表：报告中包含多个动力煤价格走势图，分别展示了2004年、2016年、2012年、2015年以及2006年、2017年的价格变化趋势。
• 数据来源：Wind、信达证券研发中心。

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，毕业于北京大学与罗格斯大学，研究覆盖能源化工多个领域。
• 左前明：博士，注册咨询工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题。
• 王志民：硕士，从事煤炭行业研究。
• 周杰：硕士，兼具采矿与工商管理背景，参与煤炭行业研究。

风险提示与免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点为出具日的判断，不构成投资建议。
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投资建议评级

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%~20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

机构销售联系人

• 华北：袁泉、张华、巩婷婷
• 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
• 华南：袁泉
• 国际：唐蕾

本报告旨在为投资者提供动力煤价格变化趋势的参考，帮助其在不同市场环境下做出更合理的投资决策。