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阳光电源2021年半年报总结

核心内容

阳光电源（300274.SZ）2021年上半年实现营业收入82.10亿元，同比增长18.27%；归母净利润7.57亿元，同比增长69.68%。整体业绩符合预期，盈利水平显著提升，主要得益于技术优势与成本控制能力的增强。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年上半年营收和净利润均实现增长，盈利能力提升显著。
• 毛利率提升明显：2021H1毛利率为28.04%，同比提升7.67个百分点，显示公司产品竞争力和成本控制能力增强。
• 出货量回升：2021Q2出货量回升，销售收入环比增长45.29%，出货结构进一步优化。
• 市占率提升：公司光伏逆变器累计出货182GW，全球市占率稳步提升，尤其在印度、澳洲、韩国、中东、北非、南部非洲等区域市占率稳居第一。
• 市场布局扩大：公司已在海外建设20+子公司，覆盖全球五大服务区域，拥有200+服务网点，进一步巩固其在全球市场的地位。
• 储能业务增长迅速：储能出货量连续五年位居行业第一，推出1500V全场景储能系统解决方案，降本增效显著。
• 新产品助力发展：推出多款新品，包括分布式逆变器SG30/40CX、大功率组串逆变器SG320HX及光·储“1+X”模块化逆变器，增强市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2021H1营收82.10亿元，同比增长18.27%；归母净利润7.57亿元，同比增长69.68%。
• 毛利率与净利率：毛利率28.04%，同比提升7.67个百分点；净利率9.60%，同比提升3.05个百分点。
• 费用情况：销售费用增长8.79%，管理费用增长20.46%，财务费用大幅增长892.95%，主要因汇兑损失增加；研发费用增长68.54%，体现公司对技术创新的投入。
• 现金流：经营性现金流净额同比下降3224.10%，投资性现金流净额同比下降320.40%，筹资性现金流净额同比增长207.69%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为29.70/36.05/42.32亿元，同比分别增长52.0%/21.4%/17.4%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.04/2.47/2.90元。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2021E为73.2，2023E为51.4。
• 市净率（P/B）：2021E为16.1，2023E为10.2。
• 市销率（P/S）：2021E为9.0，2023E为7.2。

风险提示

• 设备研发及降本不及预期
• 光伏新增装机量不及预期

财务数据概览

持续发展与未来展望

公司持续在光伏逆变器和储能业务领域发力，通过技术创新和市场拓展，巩固行业领先地位。光储一体化项目进展顺利，新产品有望进一步提升市场份额和业绩增长潜力。

结论

阳光电源2021年上半年业绩稳健，盈利水平显著提升，市场占有率持续扩大，技术储备和产品创新为公司未来发展提供有力支撑，预计未来三年公司盈利能力将持续增强，维持“增持”评级。