20180603-东吴证券-非银金融行业周报_MSCI时代_把握金融股低估值机遇_12页_531kb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告由东吴证券首席分析师丁文韬撰写，主要聚焦于非银金融行业的最新动态，包括保险行业政策变化、市场表现及行业投资评级等。报告旨在为投资者提供市场分析与投资建议，把握金融股低估值机遇。

主要观点

1. 保险行业政策进展

• 税延养老险试点公司公布：银保监会公布了首批12家税延养老险试点公司，包括9家传统寿险公司（国寿、平安、太保、新华、泰康、太平、阳光）和3家中小型险企（英大、中意、中信保诚）。
• 产品类型与费率规定：税延养老险产品分为三类（A、B、C），分别对应不同的收益类型和结算频率。保险公司可收取的费用包括初始费、资产管理费和产品转换费，费率有明确上限。
• 长期价值与风险提示：养老险作为储蓄型产品，预计将在2020年全国推行，为行业带来约1500亿的增量保费，具有长期增长潜力。但报告也提示了业务规模不及预期的风险。

2. 市场表现

• 整体市场下跌：本周上证综指下跌2.11%，金融行业指数下跌1.18%。
• 细分板块表现：证券行业指数下跌3.56%，多元金融指数下跌3.25%，互联网金融指数下跌4.70%，银行业指数下跌1.71%，房地产指数下跌3.30%。

3. 监管政策动态

• 外资保险公司监管：银保监会就《外资保险公司管理条例实施细则》公开征求意见，规定外资比例不得超过51%，并设立主要股东及股权锁定期要求。
• 银行利率风险管理：发布《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》，细化风险管理要求，强调匹配性原则与差异化风险计量。
• 保险公估管理：印发《保险公估基本准则》，要求公估人独立开展业务，强化合规内控体系。
• 保险资金参与长租市场：明确投资方式、区位限制、风险管理和产品注册机制。
• 联合授信管理：出台《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》，构建联合授信机制，加强风险防控。
• 证券公司场外期权管理：中国证券业协会发布通知，规范交易商分类、标的管理、投资者适当性、数据报送及监测监控等流程。
• 货币市场基金监管：央行与证监会联合发布指导意见，规范互联网销售、赎回服务，加强风险揭示与资金管理。
• CDR试点准备就绪：上交所表示已做好创新企业境内发行CDR的准备工作，并启动A股纳入MSCI指数的流程，最终纳入226只成分股。

关键信息

• 税延养老险产品落地时间：预计6月正式起售。
• A股纳入MSCI：6月1日正式生效，纳入226只成分股。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

投资建议

• 把握低估值机遇：报告指出金融股当前存在低估值机会，尤其关注保险板块的长期增长潜力。
• 关注政策影响：各项监管政策的出台对行业结构和业务模式产生深远影响，建议投资者密切关注政策变化对市场的影响。

风险提示

• 业务规模不及预期：税延养老险政策实施后，实际业务规模可能低于预期，影响行业增长。
• 市场波动风险：金融行业受宏观经济和政策变化影响较大，存在市场波动风险。

数据来源

• Wind
• 银保监会
• 证监会
• 央行
• 上交所
• 中国证券业协会

联系信息

• 首席分析师：丁文韬

  • 执业证书编号：S0600515050001
  • 联系邮箱：dingwt@dwzq.com.cn

• 研究助理：马祥云

  • 联系邮箱：maxy@dwzq.com.cn
  • 联系电话：021-60199746

• 东吴证券研究所

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