20170625-东吴证券-非银金融行业周报_税优养老险或加速落地_释放超预期政策红利__14页_898kb

报告摘要

本周非银金融行业周报重点分析了个税递延型养老险政策加速落地及A股成功纳入MSCI指数两大事件对行业的影响，同时回顾了本周金融市场的表现及重要政策动态。

政策支持：国务院常务会议首次明确加大财税政策扶持，推动个税递延型商业养老保险试点加速落地。
税收优惠：个税递延型养老险将为投保人提供税收优惠，预计每年可为保险行业带来千亿级别的增量保费。
市场潜力：当前中国商业保险缺乏个税优惠，养老险发展缓慢。在政策红利推动下，预计70%的个税纳税人口将参与购买，若平均每月保费为600元，将显著提升行业需求。
行业利好：个税递延型养老险的推出将利好保险行业基本面，并推动资本市场引入中长期稳健资金。
重点推荐：建议关注基本面最优的价值龙头中国平安、新业务质量提升的中国太保、估值最低的新华保险。

纳入情况：MSCI宣布将A股纳入其新兴市场指数及全球指数，首批纳入222只大盘A股，权重约占0.73%。
资金流入：此次纳入将引入海外长线资金，金融股尤其是保险与券商将受益显著。
市场认可：MSCI纳入A股体现了国际投资者对我国金融市场稳健性的信心提升，以及金融监管改革成效的认可。
长期影响：将推动市场风格向价值投资转变，利好低估值蓝筹股，尤其是保险板块，当前估值约1.03倍17PEV，未来有望实现戴维斯双击。
券商估值：大券商当前估值约为1.3-1.4倍17PB，具备配置价值。

证监会：
- 2016年822家机构存在违法失信记录，共2930起。
- 对五宗案件作出行政处罚，涉及IPO造假、中介机构违规等。
- 核准6家企业首发申请，筹资总额不超过32亿元。
- 受理首发企业585家，已过会50家，未过会535家。
国务院：
- 通过《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，提出三大措施：
  1. 支持商业保险机构提供个性化养老保障；
  2. 确保商业养老保险资金安全可靠；
  3. 加快个人税收递延型养老险试点。
保监会：
- 发布《信用保证保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》，对信保业务进行严格监管：
  - 偿付能力要求：核心偿付能力充足率不低于75%，综合不低于150%；
  - 承保责任余额不得超过上一季度末净资产的10倍；
  - 单个履约义务人责任余额不得超过上一季度末净资产的5%，且不超过5亿元。
- 印发《关于进一步加强保险公司开业验收工作的通知》，从四方面加强开业验收：
  - 加强筹建规划与公司章程审查；
  - 强化股东资质与入股资金真实性审查；
  - 增加面谈考核，强化责任落实；
  - 完善验收标准，建立长效监管机制。
央行：
- 发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》，提高境外投资机构对国内债市的参与度和便利性。