20130703-申万宏源-在平淡销售中优选低估值龙头_16页_531kb

房地产行业2013年7月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年7月房地产行业的市场表现及未来趋势，重点指出行业整体表现平淡，但部分龙头公司表现优于市场。报告建议投资者在资金趋紧环境下，关注低估值龙头和优质成长股。

主要观点

• 6月市场表现：房地产板块跑输大盘，主要由于资金面趋紧，市场对下半年销售和融资情况担忧，以及房产税试点方案的传言。
• 销售情况：6月销售整体平平，二三线市场仍在盘整，预计7月销售增长有限，受传统淡季影响。
• 土地市场：土地成交面积和金额同比上升，但环比下降，土地溢价率小幅回落，显示市场热度趋缓。
• 投资建议：在资金紧张环境下，低估值行业龙头和优质成长股更具吸引力，如万科A、保利地产、华夏幸福、南国置业等。

关键信息

6月销售数据

• 全国合计：成交面积16,921万平方米，环比下降12%，同比上升4%；成交金额1,922亿元，环比下降11%，同比上升31%。
• 住宅市场：成交面积9,202万平方米，环比上升1%，同比上升30%；成交金额1,290亿元，环比下降7%，同比上升61%。
• 一线城市：成交面积226万平方米，环比上升48%，同比上升9%；成交金额111亿元，环比上升15%，同比上升164%。
• 二线城市：成交面积3,604万平方米，环比下降8%，同比上升8%；成交金额721亿元，环比下降9%，同比上升51%。
• 三线城市：成交面积5,373万平方米，环比上升7%，同比上升53%；成交金额457亿元，环比下降7%，同比上升64%。

土地市场数据

• 全国土地成交面积：同比上升4%，环比下降12%。
• 全国土地成交金额：同比上升31%，环比下降11%。
• 土地溢价率：从18.5%小幅下降至17.6%。

上市公司销售和土地购置

• A股龙头公司：
  • 万科A：2013年6月销售额145亿元，环比上升13%。
  • 保利地产：2013年6月销售额110亿元，环比持平。
  • 金地集团：2013年6月销售额48亿元，环比上升51%。
  • 招商地产：2013年6月销售额53亿元，环比上升28%。
• 新增土地储备：
  • 万科A：新增土地储备550万平方米。
  • 保利地产：新增土地储备204万平方米。
  • 金地集团：新增土地储备100万平方米。
  • 招商地产：新增土地储备38万平方米。

板块走势

• 近3个月：房地产板块累计下跌4.1%，沪深300指数下跌11.5%。
• 最近1个月：房地产板块累计下跌11.0%，沪深300指数下跌10.8%。

板块相对估值

• 相对PE：板块相对PE处于低位，相对PB稳定在0.4-0.5左右。
• 绝对PE和PB：板块绝对PE和PB估值分别为14.3和1.68。

盈利预测和估值

• 重点公司：
  • 万科A：评级“买入”，2013年EPS为1.40元，PE为7倍。
  • 保利地产：评级“买入”，2013年EPS为1.53元，PE为6倍。
  • 金科股份：评级“买入”，2013年EPS为1.41元，PE为8倍。
  • 华夏幸福：评级“买入”，2013年EPS为2.65元，PE为13倍。
  • 南国置业：评级“买入”，2013年EPS为0.72元，PE为11倍。
  • 世联地产：评级“增持”，2013年EPS为0.81元，PE为12倍。
  • 中南建设：评级“增持”，2013年EPS为1.16元，PE为9倍。
  • 嘉凯城：评级“中性”，2013年EPS为0.20元，PE为14倍。

附件与图表

• 附件1：主要城市销售情况，包括北京、天津、深圳、成都、广州、武汉、南京、福州、东莞、厦门、重庆、昆明、济南、苏州、哈尔滨、大连、南昌、佛山等城市。
• 附件2：土地市场数据，包括全国合计、住宅合计、一线城市、二线城市、三线城市。
• 附件3：上市公司销售情况和新增土地储备。
• 附件4：板块走势，包括与沪深300的比较。
• 附件5：板块相对估值，包括相对PE和PB。
• 附件6：盈利预测和估值，包括各公司的EPS、PE、RNAV和PB。

信息披露与承诺

• 证券分析师：韩思怡，A0230513060002。
• 联系人：吴一凡，电话(8621)23297818x7469，邮箱wuyf@swsresearch.com。
• 公司地址：上海市南京东路99号。
• 公司电话：(8621)23297818。
• 公司网址：http://www.swsresearch.com。
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容负责。
• 投资评级说明：买入、增持、中性、减持，以相对市场表现定义。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不保证信息准确性，不构成投资建议，客户应自行承担风险。

结论

在资金紧张的环境下，房地产行业整体表现平淡，但部分龙头公司表现优于市场。建议投资者关注低估值行业龙头和优质成长股，如万科A、保利地产、华夏幸福、南国置业等。同时，密切关注7月的按揭贷款变化情况，以判断下半年资金环境和销售趋势。