20211107-申港证券-钢铁行业研究周报_需求延续弱势_明年继续压减产能_5页_648kb

报告摘要

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

市场表现回顾：
截至11月5日收盘，钢铁板块周下跌7.14%，沪深300指数下跌1.35%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数5.79%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第27位。年初至今涨幅为21.37%，位列第5位。
行业需求与供给分析：
- 钢材需求持续疲软，国庆假期后消费反弹短暂，银十实际需求弱于往年，五大品种钢材表观消费同比-23.32%，环比-2.25%；螺纹钢表观消费同比-34.49%，环比-3.6%。
- 建材成交均值同比-33.2%，地产、基建投资增速回落，下游汽车、机械等行业销售下行，冬季施工受阻进一步抑制需求。
- 唐山、邯郸、淄博、安阳等地启动重污染应急响应，政策扰动增加，钢厂扩产动能不足，预计年底前供需双弱格局将持续。
未来产能压减趋势：
- 2030年前碳达峰行动方案发布，以京津冀及周边地区为重点继续压减钢铁产能。
- 污染防治攻坚战意见提出推动高炉-转炉长流程炼钢向电炉短流程炼钢转型，关注非高炉炼铁与全废钢电炉等技术工艺的推进。
市场影响与投资策略：
- 四季度钢铁行业或将延续供需双弱格局，吨钢利润下滑，需求疲软，钢铁企业业绩分化。
- 上半年增产少、能耗管控压力小的区域钢企有望取得较好业绩，抗周期的不锈钢加工企业具备显著成长优势。
- 投资重点推荐：受益制造业复苏的工业材加工标的甬金股份、久立特材；业绩弹性较大的板材标的新钢股份；产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁。

主要观点

需求疲软：建材需求持续回落，房地产与基建投资增速放缓，叠加冬季施工受阻，钢材需求惯性下行。
政策影响：钢铁行业将面临持续的产能压减政策，重点区域如京津冀及周边地区将是政策实施的重点。
技术转型：非高炉炼铁与全废钢电炉等技术工艺将逐步推广，有利于行业低碳转型。
企业分化：钢铁企业业绩将出现明显分化，区域差异和能耗管控成为关键影响因素。
投资机会：关注具备成长潜力和业绩弹性的企业，如甬金股份、久立特材、新钢股份和华菱钢铁。

关键信息

行业数据：
- 五大品种钢材表观消费：925.93万吨（同比-19.78%，环比-7.5%）
- 螺纹钢表观消费：292.85万吨（同比-34.49%，环比-3.6%）
- 全国高炉开工率：48.48%（环比-3.59pct）
- 唐山高炉开工率：40.48%（环比-11.9pct）
- 五大品种钢材库存：1154.5万吨（环比-1.64%）
行业评级：
- 行业评级体系：增持、中性、减持
- 企业投资评级：
  - 甬金股份：增持
  - 久立特材：买入
  - 华菱钢铁：增持
  - 新钢股份：增持
风险提示：
- 政策推行力度不及预期
- 供给收缩有限
- 需求不及预期

重点公司跟踪数据

证券简称	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
甬金股份	1.78（2020） / 2.51（2021E） / 3.53（2022E）	14.5（2020） / 18.5（2021E） / 13.1（2022E）	增持
久立特材	0.79（2020） / 0.87（2021E） / 1（2022E）	13.6（2020） / 16.4（2021E） / 14.1（2022E）	买入
华菱钢铁	0.93（2020） / 1.59（2021E） / 1.68（2022E）	4.6（2020） / 3.1（2021E） / 3（2022E）	增持
新钢股份	0.85（2020） / 1.67（2021E） / 1.89（2022E）	5.4（2020） / 3.2（2021E） / 2.8（2022E）	增持