深度报告-20210112-华创证券-创世纪-300083.SZ-深度研究报告_数控机床_从春秋到战国_谁与争锋_24页_2mb

创世纪（300083）深度研究报告总结

核心内容

创世纪机械专注于数控机床领域15年，旗下拥有Taikan台群、Yuken宇德等品牌，产品线覆盖钻攻机、模具加工中心、车床、龙门加工中心、玻璃精雕机、雕铣机、高光机等。公司已成为国内数控机床细分领域的龙头企业，尤其在3C领域的钻攻机市场占据绝对领先地位。

公司正通过苹果产业链转移及国产替代趋势，将竞争优势复制至通用型机床市场。通用机床市场庞大，需求周期性较弱，公司通过市场调研与营销创新，逐步实现从0到1的突破。国家制造业转型升级基金的战略投资为公司发展提供了政策支持，有助于其在通用机床市场占据一席之地。

公司已基本完成精密结构件业务的剥离，经营质量明显改善，财务状况进入良性发展通道。通过资产处置，公司有望轻装上阵，专注于数控机床业务。

主要观点

1. 3C领域国产替代加速

   • 苹果产业链向中国大陆转移，带动国产CNC设备需求增长。
   • 公司产品在性能上已能比肩发那科等进口品牌，且价格优势显著。
   • 下游客户如比亚迪电子、长盈精密等已实现国产设备的广泛使用，公司有望受益于国产替代红利。

2. 通用机床市场前景广阔

   • 通用机床市场处于底部复苏状态，国产替代空间巨大。
   • 公司通过打造爆款单品V系列，提升品牌影响力，推动通用机床业务发展。
   • 预计未来三年通用机床销量将显著增长，公司有望成为国内通用机床龙头。

3. 业务整合与经营改善

   • 公司已基本完成精密结构件业务的剥离，减少亏损来源。
   • 通过定增和股权激励，夏军将成为实际控制人，增强公司治理能力。
   • 经营性现金流改善，公司财务状况明显好转。

关键信息

业务发展

• 公司产品线覆盖多种精密加工设备，3C领域钻攻机市场占有率国内领先。
• 通用机床业务通过V系列爆款单品，实现销售快速增长，预计2020-2022年销售量分别为6400台、8800台、11600台。
• 公司产品在加工精度、效率、稳定性、良品率等方面已满足客户需求。

市场趋势

• 消费电子行业复苏带动CNC设备需求增长，苹果产业链向大陆转移加速国产替代。
• 5G时代手机中框结构更加复杂，CNC设备需求有望进一步提升。
• 全球机床市场周期性明显，2020年后开始回暖，行业景气度提升。

价格与服务优势

• CNC设备价格约为22万元/台，相比发那科（约40万）和日本兄弟（约30万）具有明显优势。
• 公司提供全天候专业服务，对大客户派驻技术人员，增强客户黏性。

财务预测

• 预计2020-2022年公司营业收入分别为38.10亿、45.59亿、54.85亿。
• 归属于上市公司股东的净利润分别为0.61亿、8.05亿、10.20亿，对应EPS为0.04、0.56、0.71元。
• 对应PE分别为272倍、21倍、16倍，目标价区间为14.06-16.87元，维持“强推”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期。
• 钻攻机下游大客户开拓不及预期。
• 通用业务市场竞争加剧。
• 进口零部件受管制。

财务指标概览

投资逻辑

• 消费电子行业复苏带动CNC设备需求增长，苹果产业链转移为公司提供重要机遇。
• 公司在技术、价格和服务方面具备比较优势，已获得国内客户的广泛认可。
• 通用机床市场庞大且分散，公司通过打造爆款单品和建立品牌效应，有望实现规模扩张。
• 国家政策支持推动机床行业国产替代，公司具备良好的政策环境和市场前景。

报告亮点

1. 苹果产业链转移带来的国产替代机遇

   • 公司产品已切入苹果供应链，受益于消费电子行业的复苏与国产替代进程。
   • 下游客户如比亚迪电子、长盈精密等对国产设备接受度提高，公司有望实现市场份额的提升。

2. 通用机床市场前景广阔，公司具备发展潜力

   • 公司通过深入市场调研，打造爆款单品，推动通用机床业务发展。
   • 通用机床市场存在较大的国产替代空间，公司有望在该领域取得突破。

结论

创世纪机械凭借在3C领域的领先优势，正积极向通用机床市场拓展，受益于国产替代与行业复苏。公司通过剥离非核心业务，聚焦主业，经营质量显著改善。未来随着市场份额的扩大和产品结构的优化，公司有望实现业绩的快速增长，成为国内数控机床行业的龙头企业。