20150907-中泰证券-电气设备与新能源_整体略有增长_细分领域明显分化_电动车板块业绩靓丽_42页_1mb

电气设备与新能源行业季度报告总结

核心内容概览

2015年上半年，电气设备与新能源行业整体略有增长，但细分领域分化显著。全行业实现收入3539.9亿元，同比增长9.06%，净利润180.6亿元，同比增长6.44%。新能源汽车板块表现尤为突出，收入和利润均实现显著增长，成为板块中最亮眼的部分。其他细分领域如一次设备、电力电子、风电等也有不同程度的增长，而二次设备、光伏、核电等板块则面临业绩下滑的压力。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 收入增长：2015年上半年，全行业收入增长6.91%，净利润增长2.24%。
• 现金流改善：上半年全行业现金流净流入27.96亿元，较去年同期净流出137.13亿元显著好转。
• 板块分化：行业整体增长乏力，但部分细分领域如新能源汽车、电力电子、风电表现良好。

一次设备板块

• 收入稳定增长：一次设备板块收入增长7.15%，净利润增长14.08%。
• 特高压带动增长：特高压板块收入增长7.39%，净利润增长20.45%，增速放缓。
• 中压与低压板块：中压电气收入增长1.75%，净利润下降20.11%；低压电气收入下降2.76%，净利润下降1.27%。

二次设备板块

• 收入与利润下滑：上半年收入下降6.71%，净利润下降44.05%；二季度收入下降7.43%，净利润下降40.95%。
• 预计下半年改善：受电网投资放缓影响，预计下半年有所改善，但全年仍面临下滑压力。

电力电子板块

• 业绩增速趋缓：上半年收入增长17.12%，净利润增长6.92%。
• 二季度增长提速：二季度收入增长24.52%，净利润增长17.03%。
• 毛利率与净利率下滑：上半年毛利率35.55%，二季度毛利率34.86%，净利率也出现小幅下滑。

光伏板块

• 收入稳中有升：上半年收入增长15.40%，但净利润下降6.70%。
• 板块分化明显：一线企业如阳光电源、江苏旷达表现强劲，但中利科技、向日葵等企业净利润下降明显。
• 现金流改善：上半年现金流净流出2.39亿元，去年同期净流出26.77亿元，有所好转。

风电板块

• 业绩亮眼：上半年收入增长47.56%，净利润增长139.79%；二季度收入增长51.17%，净利润增长132.49%。
• 毛利率与净利率提升：二季度毛利率增长2.08个百分点，净利率增长3.32个百分点。
• 板块分化：金风科技表现突出，带动板块整体业绩增长。

其他发电设备

• 收入与利润下滑：核电收入下降2.07%，净利润下降35.31%；火电与水电收入和利润均下降。
• 现金流紧张：上半年现金流净流出32.60亿元，二季度净流入29.29亿元，有所缓解。

其他电力设备

• 总体业绩稳中有升：收入略有下降，但净利润增长14.78%。
• 板块分化：鼎汉技术表现突出，收入与净利润均大幅增长。

新能源汽车板块

• 业绩快速增长：上半年收入增长14.78%，净利润增长21.93%；二季度收入增长17.21%，净利润增长29.41%。
• 毛利率与净利率提升：二季度毛利率增长1.13个百分点，净利率增长0.44个百分点。
• 现金流显著改善：上半年净流入76.18亿元，较去年同期净流入19.20亿元增长297%。

投资建议与策略

• 电动车板块：收入和利润增速加快，现金流和毛利率情况改善，是重点推荐板块。
• 电力电子板块：尽管利润率有所下滑，但整体增长稳定，建议中期关注。
• 电网二次设备与中压设备：预计下半年将有所改善，但全年仍面临下滑压力。
• 风电板块：上半年业绩靓丽，但未来展望较为保守，建议关注龙头。
• 光伏板块：收入增长但利润下降，建议关注现金流充裕的龙头和往运营方向拓展的优质标的。
• 核电板块：业绩大幅下降，短期内难有好转迹象。

投资组合建议

• 电动车：比亚迪、东源电器、正海磁材、信质电机、长园集团、大洋电机、杉杉股份、沧州明珠
• 工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、合康变频、新时达
• 国企改革：东方能源、福能股份、国电南瑞、国电南自、华光股份
• 配网：北京科锐、合众科技、许继电气、国电南瑞、置信电气
• 用户侧能源互联网：智光电气、新联电子、中恒电气、积成电子、北京科锐、四方股份
• 储能：阳光电源、比亚迪、圣阳股份、雄韬股份
• 能源互联网：阳光电源、金风科技、科华恒盛、彩虹精化
• 光伏：阳光电源、江苏旷达、东方能源、林洋电子、特变电工
• 风电：金风科技、福能股份、天顺风能、泰胜风能
• 特高压：平高电气、大连电磁、许继电气
• 核电：丹甫股份、东方电气、上海电气

行业趋势与展望

• 特高压：加速推进，但增速放缓，后续增长压力较大。
• 智能电表：增长显著，但持续性存在担忧。
• 电线电缆：收入增长放缓，净利润下降，经营压力较大。
• 新能源汽车：进入业绩增长快车道，预计持续高增长。
• 风电：上半年业绩亮眼，但未来展望保守。
• 光伏：收入增长但利润下降，板块内分化严重。
• 核电：业绩下滑，短期内难以好转。

数据支持

• 图表：行业收入、净利润、毛利率、净利率及现金流变化趋势清晰。
• 数据来源：Wind，齐鲁证券研究所

此总结涵盖了电气设备与新能源行业2015年上半年的主要表现、细分板块的动态以及投资建议，结构清晰，便于快速理解行业现状与未来趋势。