电气设备行业电动车和燃油车盈利能力对比：以Tesla为例，论电动车浪潮为何不可阻挡-20200107-天风证券-16页_1mb

电气设备：电动车与燃油车盈利能力对比分析（以Tesla为例）

核心内容

本文以特斯拉（Tesla）为案例，分析电动车（EV）与传统燃油车在盈利能力上的差异，探讨电动车浪潮为何不可阻挡。核心结论指出，电动车在未来的盈利潜力巨大，特斯拉已展现出显著的盈利能力和成本控制优势。

主要观点

• 定价策略：特斯拉Model 3在美国市场定价在4-5.7万美元之间，低配版定位中小型豪华车，高配版则与中型豪华车相当。其价格策略成功吸引了部分非豪华车消费者进行消费升级。
• 市场影响：Model 3的放量不仅抢占了传统豪华车市场，还带动了中小型豪华车市场从12万辆/季扩大至14万辆/季，显示出特斯拉对市场的强大影响力。
• 盈利表现：特斯拉单车盈利已接近传统豪华车企（2000-3000美元/辆），且其固定成本和弹性成本均有显著降本空间，预计远期单车盈利可达到1万美元/辆。
• 成本结构：固定成本主要依赖于规模效应，而弹性成本则受技术进步和供应链优化影响。特斯拉的单车固定成本仍具备约5000美元/辆的下降空间。
• 电池成本：特斯拉电池成本仍有约4000美元/辆的下降空间，预计2025年电池成本可降至约9000美元/辆，接近传统燃油车动力成本。
• 本土化优势：特斯拉上海工厂的制造成本显著低于美国工厂，预计Model 3在国产化后价格可降至24万元人民币，进一步增强其市场竞争力。
• 未来策略：特斯拉可能通过低价跑量形成规模化，从而进一步降本，同时通过软件分层盈利，或维持价格赚取超额利润。
• 行业影响：特斯拉的成功为行业树立了典范，展示了电动车可以成为一门好生意，未来更多传统车企和新势力将效仿，电动车爆款将不断涌现。

关键信息

特斯拉与传统车企对比

Model 3定价与市场影响

• 美国市场：Model 3价格区间为4-5.7万美元，带动中小型豪华车市场从12万辆/季扩大至14万辆/季。
• 中国市场：Model 3价格为29.9万元人民币，已实现市场扩容。
• 欧洲市场：Model 3价格下沉至3万欧元以下，预计市场将进一步扩大。

成本分析

电池成本分析

本土化与成本节约

• 上海工厂成本优势：单位资本投入仅为Fremont工厂的一半，预计国产化后Model 3价格可下降近12万元人民币。
• 成本节约来源：运输费、关税、增值税、折旧费等。

风险提示

• 产能建设：上海产能建设不及预期。
• 订单需求：订单需求不及预期。

未来展望

• 短期策略：通过国产化和Model Y放量，特斯拉可保持价格稳定，不需大幅降价。
• 长期策略：通过降价拉动需求，实现规模化，进一步降低单车成本，提升盈利能力。
• 行业趋势：电动车市场将持续增长，特斯拉的成功将引领行业，推动更多车型成为爆款。

结论

特斯拉凭借其独特的定价策略、强大的市场影响力和显著的成本控制能力，展现出电动车盈利的潜力。随着技术进步和供应链优化，其盈利空间有望进一步扩大，电动车浪潮不可阻挡。