20191125-天风证券-电气设备行业专题研究：欧洲电动车系列2：从各国销量看欧洲电动车优惠政策_8页_850kb
报告摘要
电气设备 - 欧洲电动车系列 2：从各国销量看欧洲电动车优惠政策
核心内容
本报告分析了2019年欧洲电动车市场的发展情况及各国主要的电动车优惠政策。通过选取大众ID.3、宝马iX3、标致E208三款车型，结合挪威、瑞典、法国等电动车销量较高的国家的政策进行测算，评估了电动车在不同政策环境下的价格竞争力，从而预测其未来销量走势。此外，报告还推荐了与欧洲电动车市场相关的重点标的，并提示了政策风险。
主要观点
- 电动车市场增长显著：2019年前三季度，欧洲电动车（EV+PHEV）总销量达382,746辆，同比增长38.2%。其中，BEV销量增长最快，同比增幅达93.1%。
- 各国政策差异明显：欧洲电动车优惠政策可分为三类：仅提供购置税和保有税减免、仅提供补贴、税收减免与补贴结合。
- 税收减免+补贴政策效果显著：挪威、法国、德国等国家通过税收减免和购车补贴相结合的政策，增强了电动车的价格竞争力，从而推动销量增长。
- 价格优势与政策密切相关：在挪威，电动车全生命周期成本比燃油车低0.57万欧元；在法国，电动车比燃油车低0.14万欧元；而在瑞典，电动车仍比燃油车高1.02万欧元，价格优势不明显。
关键信息
各国电动车销量及渗透率
| 国家 | 电动车销量（辆） | BEV销量（辆） | PHEV销量（辆） | 渗透率 |
|---|---|---|---|---|
| 德国 | 74,542 | 48,055 | 26,487 | 2.70% |
| 挪威 | 61,557 | 49,483 | 12,074 | 51.80% |
| 英国 | 48,112 | 25,097 | 23,015 | 2.50% |
| 法国 | 42,261 | 30,395 | 11,866 | 2.60% |
| 荷兰 | 38,249 | 34,357 | 3,892 | 11.50% |
| 瑞典 | 27,802 | 12,152 | 15,650 | 11.20% |
欧洲电动车优惠政策分类
| 类型 | 国家 | 政策特点 |
|---|---|---|
| 仅购置税、保有税减免 | 挪威、荷兰、西班牙等 | 主要通过购置税和保有税减免降低购车成本 |
| 仅补贴政策 | 瑞典、列支敦士登 | 提供BEV和部分PHEV的购车补贴 |
| 税收减免+补贴政策 | 德国、英国、法国等 | 综合使用税收减免和购车补贴，增强价格优势 |
典型车型全生命周期成本测算
| 车型 | 电动版 | 燃油版 | 全生命周期成本（万欧） | 价格优势（万欧） |
|---|---|---|---|---|
| 大众ID.3 | 3.26 | 3.83 | 3.26 | -0.57 |
| 宝马iX3 | 8.24 | 7.22 | 8.24 | +1.02 |
| 标致E208 | 2.25 | 2.39 | 2.25 | -0.14 |
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价（2019-11-22） | 投资评级 | EPS(元) | P/E |
|---|---|---|---|---|---|
| 603659.SH | 璞泰来 | 68.72 | 买入 | 1.37, 1.69, 2.37, 2.94 | 50.16, 40.66, 29.00, 23.37 |
| 002812.SZ | 恩捷股份 | 39.20 | 买入 | 0.64, 1.13, 1.48, 1.79 | 61.25, 34.69, 26.49, 21.90 |
风险提示
- 补贴大幅退坡：可能削弱电动车价格优势。
- 税收优惠政策取消：将影响电动车市场发展。
- 电动车销量不及预期：可能因消费者接受度或技术瓶颈等因素影响。
投资评级
- 行业评级：强于大市（维持评级）
- 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
结论
欧洲电动车市场在优惠政策的推动下持续增长，挪威、法国、德国等国家的政策组合有效提升了电动车的价格竞争力。建议投资者关注海外动力电池供应链，如宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利等。同时，需警惕政策变动及市场接受度风险。
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