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尿素周度报告总结（2025年11月9日）

核心观点

政策调节是主导，估值因素超过基本面驱动，短期价格震荡有支撑但中期需警惕回调。

供应情况

本周尿素产量继续增加至135.45万吨，环比涨2.98%，预计下周产量进一步上升。装置变化显示供应端维持高位，产能扩张延续至2025年，新增产能716万吨，但政策性检修限制部分产能释放。

需求情况

内需疲软，农业追肥需求趋弱，复合肥因销售压力低而减少原料采购。11月中游补库可能提供支撑，但整体需求压力大。农业需求受高标准农田建设影响有季节性增量，但当前季节需求较小。

出口与库存

第四批出口配额发放带动投机需求，尿素现货成交活跃。本周企业库存环比小幅上涨1.53%，港口库存降至年内低位，政策调控缓解下行压力。

价格与估值

短期价格持稳于1520元/吨以上，压力位1700-1720元/吨，支撑位1550-1560元/吨。成本底（煤炭价格抬升）和政策底共振，基本面驱动减弱，估值成为主导。

策略建议

• 单边：短期偏强，中期预期回调；上方压力1700-1720元/吨，下方支撑1550-1560元/吨。
• 跨期：1-5月逢高反套，5-9月逢低正套。
• 跨品种：暂无推荐。

风险点

出口政策调整、煤炭价格波动、海外能源市场变化、地缘政治风险及装置故障。