20251109-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝产业链周度分析

1. 当前供需格局

• 供应端：国内产能控制较严（尤其是印尼新增供应存在不确定性），海外新增产能节奏暂缓，行业处于紧平衡状态；AI、电力延伸产业需求支撑价格中枢上移，但还需关注光伏等下游排产可能带来的需求放缓。
• 需求端：下游加工需求韧性较强，铝板带箔产量回升，铝棒加工费环比提升，但龙头企业开工率小幅回落，光伏边框企业已启动减产计划。

2. 价格与库存

• 铝价走势：周度重心上移，短期上方仍有空间；铝锭社库累库0.2万吨至60.7万吨，仍处合理区间。
• 氧化铝市场：价格底部支撑在2800一线，厂商冬储及交易面支撑持续，库存累库4.73万吨，但成本端支撑明显。

3. 操作建议

• 铝：供需紧平衡现状下，叠加年终补库需求，中长期偏多；短期关注光伏排产及宏观情绪变化。
• 氧化铝：2800一线支撑稳固，短期以逢低做多为主，但需警惕供给刚性对价格形成压力。

4. 风险提示

• 海外新增产能超预期、下游需求不及预期；以及宏观政策变动影响市场情绪。

氧化铝产业链周度分析

1. 当前供需格局

• 供应端：氧化铝产量连续第二周小幅下滑，但库存在累库过程中，供需非平衡结构暂未改善，成本支撑较强。
• 需求端：铝厂冬储需求增加，现货采购活跃，东南亚需求同比下滑，进口亏损继续扩大。

2. 价格与库存

• 氧化铝价格：短期底部2800区域形成有效支撑，但库存增量高于预期，可能压制价格上行空间。
• 库存变化：阿拉丁口径全库存在421.8万吨，环比增8.8万吨；厂内、电解铝厂与港口库存均呈小幅上升趋势。

3. 市场展望

• 氧化铝价格短期或呈现底部震荡，供需边际改善仍需观察供给侧的减产持续性。

4. 风险提示

• 供应端检修/减产不及预期，下游需求未能有效改善，进口冲击加大的可能性。

以上为铝及氧化铝产业链核心分析总结内容。