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尿素期货周报总结

核心观点

本周（20251103-1107），尿素期货市场呈现震荡上行趋势。当前估值处于相对低位，若新一轮出口配额政策得以落实，或将对市场起到短期提振作用，缓解企业库存压力。然而，从中长期来看，供应仍强于需求，企业面临库存累积的风险，基本面转强仍需观察。

1. 期货市场表现

1.1 合约行情

• UR511（尿素2511）：

  • 收盘价：1640元/吨
  • 开盘价：1595元/吨
  • 最高价：1650元/吨
  • 最低价：1580元/吨
  • 周涨幅：3.14%
  • 成交量：2149手
  • 持仓量：4664手

• UR601（尿素2601）：

  • 收盘价：1667元/吨
  • 开盘价：1618元/吨
  • 最高价：1679元/吨
  • 最低价：1606元/吨
  • 周涨幅：2.58%
  • 成交量：92.6万手
  • 持仓量：26.9万手

总体来看，尿素期货合约呈现“近弱远强”的走势，价差存在，但市场整体波动较为温和。

2. 现货市场动态

2.1 基差数据

根据钢联数据11月7日的报价，尿素现货价格在不同地区有所差异：

• 华东地区（华鲁恒升）：小颗粒尿素价格1590元/吨，基差-77元/吨
• 华中地区（河南心连心）：小颗粒尿素价格1610元/吨，基差-57元/吨
• 西北地区（宁夏石化）：小颗粒尿素价格1490元/吨，基差-177元/吨

基差数据反映出区域需求存在差异，但整体价格波动温和，市场情绪相对平稳。

2.2 注册仓单

截至2025年11月7日，尿素注册仓单为4585手，较上周显著增加，表明市场参与者对后市预期有所改善，或有更多交割准备。

3. 主要影响因素

3.1 供应端

• 多套尿素生产装置已恢复运行，日产量回升至19万吨以上。
• 预计12月前后，部分气头装置可能因限气政策而停产，供应将出现阶段性收缩。
• 然而，整体供应仍维持在较高水平，难以在短期内大幅下降。

3.2 需求端

• 出口政策的松动传闻对市场情绪有所提振，短期内推动价格上涨。
• 下游补库行为有所增加，但行情持续性有限。
• 淡季储备以保障供应为主，但当前尿素供应过剩背景下，企业参与淡储的意愿减弱，预计储备规模将低于200万吨。
• 需求端对价格的支撑力度不足，难以形成持续上涨动力。

3.3 出口政策动向

• 尿素出口政策在储备期间出现松动，打破市场对出口限制的普遍预期。
• 这一变化反映出政策导向的不确定性，需进一步关注其实际执行情况。

4. 行情展望

• 短期：若出口配额政策落地，或对尿素价格形成一定支撑，但需求端的淡储支撑预计有限，市场上涨动力不足。
• 中长期：供应仍处高位，基本面难以显著改善。需密切关注出口政策变化及气制装置限气执行情况，以判断市场走势。

风险提示

• 本报告基于公开资料及第三方数据，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或操作指南。
• 期货市场波动较大，交易需谨慎，风险自负。

注：文中涉及的图表及数据来源为国金期货相关平台，具体分析需结合实际市场情况。