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尿素早报总结（2026-3-27）

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部朱天一发布，主要分析尿素市场近期走势及未来预期，涵盖基本面、基差、库存、盘面及持仓等关键指标，同时提供供需平衡表和相关图表辅助分析。

市场基本面

1. 供应情况：尿素日产及开工率处于历史高位，短期内虽有部分装置检修，但整体供应仍较宽裕。
2. 需求情况：
   • 工业需求有所恢复，复合肥与三聚氰胺开工率明显回升。
   • 农业需求出现分化，综合库存呈现去库趋势。
3. 价格走势：
   • 外盘价格受地缘政治等因素影响持续走强，出口内外价差拉大。
   • 国内价格受中国氮肥工业协会指导，涨幅有限，呼吁市场“不传谣、不信谣”，强调中长期价格以稳为主。
4. 交割品现货价格：1860元/吨，无变化（0）。
5. 主要利多因素：
   • 农需逐渐转入旺季。
   • 海外价格持续走强。
6. 主要利空因素：
   • 日产处于历史高位，压制价格上行空间。

技术面与持仓分析

1. 基差：UR2605合约基差为-15元，升贴水比例-0.8%，整体偏空。
2. 库存：
   • UR综合库存为97.6万吨（-14.2万吨），变化中性。
   • UR厂家库存为80.9万吨，无变化。
   • UR港口库存为16.7万吨，无变化。
3. 盘面：
   • UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
   • 期货盘面整体震荡，今日走势预计震荡。
4. 主力持仓：UR主力合约净空，且空头减少，整体偏空。

供需平衡表概览（2018-2025）

• 产能增长：尿素产能持续增长，2025年预计产能达到4906万吨，同比增长11.0%。
• 产量与消费：产量与表观消费量保持增长趋势，但实际消费增速有所波动。
• 进口依赖度：PP进口依赖度维持在9%左右，整体依赖度有所下降。

主要逻辑与风险提示

• 主要逻辑：国际价格走强带动出口利润，而国内需求边际变化将影响价格走势。
• 主要风险点：出口政策变化可能对尿素市场造成较大影响。

附图说明

1. 期现价格及基差图：显示UR期现价格及基差变化趋势。
2. 综合库存图：反映尿素库存变化情况。
3. 生产现金流图：展示尿素生产现金流状况。
4. 出口利润图：分析尿素出口利润变化。

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