20251109-中泰期货-尿素周报_尿素生产成本上移_尿素出口再度放开_18页_2mb

尿素周报核心内容总结

一、供应端

1. 产量：

   • 上周日均产量19.35万吨，本周度环比上升0.14万吨，预计1家企业检修，4家停车企业恢复生产。
   • 长期趋势：产量稳步抬升，煤制尿素日均产量持续增长，气制尿素波动收敛。

2. 库存：

   • 全国企业库存157.81万吨，环比增加1.53%（2.38万吨），甘肃、山东等地区库存压力明显，东北、华北发运受限。
   • 港口库存80万吨，处于年度中等偏高水平。

二、成本端

1. 原料煤价：

   • 煤炭价格单周暴涨50元/吨，带动成本明显上移，新工艺工厂采购积极性提升，但原料合同仍需关注价格锁定情况。

2. 利润：

   • 山西固定床利润压缩至成本附近，河南新工艺利润边际改善。
   • 尿素期货大幅升水现货价格（01合约升水300元/吨），反映市场对成本支撑的认可。

三、需求端

1. 农业需求：逐步收尾，复合肥产能利用率31.04%（环比持平），部分区域按需生产，预计下周期随新单减少小幅下滑。

2. 工业需求：

   • 火电脱硫脱硝需求回升，冬储备冷需求催化有限，尿素期货交割量或支撑短期价格。
   • 三聚氰胺与尿素价差压缩，下游需求传导待观察。

四、市场动态与政策预期

1. 出口：储备需求扰动市场预期，若中国尿素全月出口137万吨（假定值），可能对国内供需平衡形成压力，政策需平衡出口收益与国产保供稳价。

2. 期货策略：

   • 燃料价格上涨、政策预期变化（出口政策）、秋季肥发运节点是核心驱动因素。
   • 建议单边UR2501高抛低吸，期权策略围绕成本区间对冲。

五、风险提示

• 成本扰动：煤炭价格波动对生产成本影响；
• 出口扰动：政策松口可能性及其对国内供需平衡的影响。