20231217-国盛证券-高频半月观_需求未改善_近两三个月是重要观察期_17页_1mb

报告总结

• 供给端：中上游开工分化，高炉开工率有所回落但高于近年同期水平，沥青开工率大幅下降，PTA开工率则继续上升；下游开工维持高位，汽车半钢胎开工小幅下降，涤纶长丝开工则显著回升。整体制造业保持一定活力。

• 需求端：地产方面，百城土地成交有所回升，但整体仍低于历史同期水平；水泥和钢材需求连续下滑，显示经济修复仍不均衡。消费端略有改善，汽车销售持续偏强，但整体消费能力依然疲软。

• 价格波动：大宗品价格涨跌互现，螺纹钢和水泥价格继续上行，但与往年同期相比仍偏低；部分工业金属及能源库存下降，显示供不应求或季节性因素驱动价格上涨。

• 库存与物流：电煤、沥青、建材库存均处于相对低位，交通运输方面航班和货运指数下降，但干散货指数有所回升，反映国际运输存在结构性复苏迹象。

• 流动性：货币市场利率高企，央行OMO净回笼资金，但考虑到整体经济疲软，大幅降准、降息的可能存在。

• 政策展望：预计2024年初会在稳地产、宽财政、扩大基建等方面出台更积极政策，加快中央经济工作会议精神落地进程，重点观察四大方向：地产松绑政策效果、稳增长政策节奏、各层级落实力度及节后地方经济增长目标设定情况。