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报告摘要

医保谈判完毕，新冠疫苗即将开打 —— 医药行业周报总结

核心内容

本报告发布于2020年12月23日，由渤海证券分析师陈晨撰写，主要围绕医药行业近期的市场表现、政策动态及投资策略展开分析。报告指出，四季度医药行业进入政策密集发布期，行业整体估值受到压制，但随着政策逐步落地，不确定性将减少，建议投资者逢低布局并进行战略配置。同时，2021年临近，医药行业将面临估值切换，重点推荐疫苗、创新药及创新器械等高景气子板块。

主要观点

医药板块表现：本周申万医药生物板块上涨2.24%，跑赢沪深300指数1.84个百分点，涨幅排名申万28个一级子行业第5位。
子板块分化：生物制品和医疗服务板块涨幅较大，分别为5.11%和3.93%；医药商业和中药板块则跌幅较大，分别为4.42%和0.64%。
估值情况：截至2020年12月22日，剔除负值后，医药生物板块TTM估值为44.45倍，较剔除银行股后全部A股估值溢价率达71.28%。
个股表现：海欣股份、立方制药和国际医学涨幅居前；济民制药、创新医疗和科兴制药跌幅较大。
政策影响：四季度政策密集，对医药行业估值形成压制，但政策落地将减少不确定性，建议投资者关注估值切换机会。
重点推荐：疫苗板块（智飞生物、康泰生物、沃森生物）、创新药（恒瑞医药）、创新器械（迈瑞医疗、安图生物）等具有高景气和快增长潜力的子板块。
风险提示：包括外部市场风险、药品/耗材降价风险以及药物研发不达预期等。

关键信息

行业要闻

陕西省牵头省际联盟带量采购
- 12月21日，陕西省牵头11省（区、兵团）进行药品集中带量采购，涉及13个品种，包括复方氨基酸(18AA)、丙氨酰谷氨酰胺、天麻素等。
- 这是陕西省第三次牵头省际联采，前两次分别为2018年抗癌药联采和2020年人工晶体联采。
江苏省医保局带量采购
- 12月14日，江苏省医保局对14个未通过一致性评价的品种进行带量采购，包含8个注射剂、5个口服常释剂型和1个软膏剂。
- 竞价规则中，按降幅排序，前70%企业进入议价，前35%企业的平均降幅为预期降幅线，降幅每增加1%，约定采购比例增加2%。
新冠疫苗接种方案
- 我国采取“两步走”接种策略，第一步针对重点人群，第二步随着疫苗获批和产量提升扩大接种范围。
- 疫苗价格初步设定为200元/支，但最终定价将依据成本和生产规模进行调整。
国家医保局冠脉支架集采配套政策
- 医保基金预付30%，中选产品全额纳入医保支付范围。
- 两年内逐步调整未中选产品的支付标准，使其不超过最高中选价。
- 医疗机构可按结余留用比例获得资金节约部分。

公司公告亮点

药明康德、泰格医药、智飞生物、康泰生物、沃森生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、安图生物等公司获得重点推荐。
海思科获得环泊酚注射液注册批件，HSK3486乳状注射液通过Ⅲ期临床试验申请，磺达肝癸钠注射液获得药品注册证书。
科伦药业拟投资设立科技型物流公司，与部分董事和高管共同持股。
迪瑞医疗、美康生物、新产业、科华生物、明德生物等公司有医疗器械或试剂盒研发进展。

投资策略建议

逢低布局：建议投资者在当前估值压制下，对医药行业进行战略配置。
关注高景气子板块：2021年估值切换背景下，重点关注疫苗、创新药及创新器械领域。
重点个股：
- 疫苗：智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）
- 创新药：恒瑞医药（600276）
- 创新器械：迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）
- 创新产业链：药明康德（603259）、泰格医药（300347）