20221115-山西证券-社零数据点评_市场销售增速转负_线上零售持续贡献消费增量_5页_1mb

报告摘要

2022年11月15日，国家统计局公布2022年1-10月社会消费品零售总额数据。整体来看，市场销售增速由正转负，但消费市场仍保持恢复增长态势。线上零售持续拉动消费增长，而线下零售增速有所回落，但基本生活类消费保持稳定增长。

市场销售增速转负：2022年1-10月社零总额为36.1万亿元，同比增长0.6%；10月社零总额4.0万亿元，同比下降0.5%。增速回落主要受疫情影响，居民外出购物和就餐活动减少，非生活必需类商品销售和餐饮等接触型消费受到较大影响。
线上零售持续发力：1-10月全国网上零售额为10.95万亿元，同比增长4.9%；实物商品网上零售额9.5万亿元，同比增长7.2%，对市场销售增长的贡献率持续提升。线上零售占比达到26.2%，较上月提升0.5个百分点，显示线上渗透率逐步提高。
线下零售增长放缓：限额以上实体店零售额同比增长2%，但各业态增速环比均有回落。其中，便利店和专业店增速分别为4.6%（环比-0.3pct/-0.5pct），超市和专卖店分别为3.7%和0.7%（环比-0.3pct和持平），百货则为-6.8%（环比-0.5pct），降幅扩大。
商品零售增速回落：1-10月商品零售总额为32.5万亿元，同比增长1.2%；10月商品零售总额为3.6万亿元，同比增长0.5%，增速环比回落2.5个百分点。基本生活类消费如粮油食品、饮料类保持增长，而可选消费如金银珠宝、化妆品类、服装鞋帽、家电音像类等均出现负增长。
出行类商品保持增长：汽车和石油类零售额分别同比增长3.9%和0.9%，但增速环比有所回落。

短期关注促销旺季：线上零售持续发力，线下客流逐步回升，对消费市场形成促进作用。
关注主线：
1. 国货美妆品牌线上运营优势明显，产品矩阵丰富，国产替代效应持续显现：珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
2. 珠宝消费悦己需求崛起，品牌渠道加密，市场集中度提升，估值偏低：周大生、潮宏基。
3. 超市企业自建生鲜供应链，布局O2O业务，基本面边际改善，估值底部附近：永辉超市、家家悦、红旗连锁。