> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月社零数据跟踪报告总结 ## 核心内容概览 2026年5月，我国社会消费品零售总额为41,090亿元，同比增速由正转负，为-0.6%，较4月增速回落0.8个百分点。与此同时，CPI同比保持稳定，为+1.2%，与4月持平。线上零售额累计同比增速有所放缓，但网上零售额占社零总额比重仍维持在40.4%。 ## 主要观点 ### 1. 社零增速由正转负，消费信心修复受阻 - 2026年5月社零同比-0.6%，是年内首次出现负增长，表明消费市场复苏进程出现波折。 - 城镇消费品零售额同比-0.9%，乡村消费品零售额同比+1.5%，乡村消费韧性优于城镇。 - 限额以上企业商品零售额同比-5.2%，降幅较4月扩大0.3个百分点，显示高端消费市场承压。 ### 2. 消费品类表现分化 - **必选消费**：粮油食品类（+1.9%）、日用品类（+1.6%）、中西药品类（+4.0%）等品类增速持续收窄。 - **可选消费**：饮料类（+6.1%）和服装鞋帽针纺织品类（+3.8%）增速扩大；烟酒类（+4.8%）、化妆品类（+2.5%）、通讯器材类（+0.7%）保持正增长但增幅收窄；文化办公用品类（-1.5%）、石油及制品类（-3.2%）、家具类（-8.7%）、金银珠宝类（-8.9%）、建筑及装潢材料类（-13.6%）等品类降幅收窄；体育娱乐用品类（-8.0%）降幅维持不变；家用电器和音像器材类（-15.6%）、汽车类（-16.1%）降幅进一步扩大。 ### 3. 线上零售渗透率持续提升 - 2026年1-5月全国网上零售额累计达83,177亿元，同比+5.9%。 - 实物商品网上零售额累计达52,718亿元，同比+5.0%。 - 吃类、穿类、用类商品分别增长15.5%、7.2%、1.6%，其中吃类增长最为显著。 ## 关键信息 | 指标 | 数据 | 同比变化 | |------|------|----------| | 社零总额 | 41,090亿元 | -0.6% | | CPI同比 | +1.2% | 与M4持平 | | 城镇社零 | -0.9% | 较M4回落0.8pct | | 乡村社零 | +1.5% | 较M4下降0.6pct | | 线上零售额 | 83,177亿元 | +5.9% | | 实物商品网上零售额 | 52,718亿元 | +5.0% | | 吃类商品 | - | +15.5% | | 穿类商品 | - | +7.2% | | 用类商品 | - | +1.6% | ## 投资建议 ### 主线一：服务消费扩容提质 - 促消费政策导向保持稳定，但基本面复苏仍需时间。 - 建议关注： - 受益于政策催化与消费信心回暖的出行链相关公司； - 处于规模化扩张与市场份额提升阶段的连锁餐饮龙头； - 体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。 ### 主线二：情绪消费与国货崛起 - 潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高。 - 建议关注： - 具备全产业链布局、IP资源丰富、渠道广泛的潮玩龙头； - 注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红的黄金珠宝企业； - 强研发、产品力和营销能力突出的国货化妆品龙头。 ### 主线三：需求复苏 - 食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。 - 建议关注： - 渠道库存有望去化的白酒龙头； - 需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头； - 价格战结束、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头； - 在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。 ## 风险因素 - **政策力度不及预期**：可能影响消费复苏进程。 - **消费复苏不及预期**：居民消费信心修复可能滞后。 - **宏观经济增长不及预期**：整体经济环境影响消费能力。 ## 投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 强于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 | ## 公司投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% | | 观望 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% | | 卖出 | 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 | ## 基准指数 - 沪深300指数 ## 风险提示 - 不同机构采用不同评级标准，本报告采用相对评级体系。 - 投资决策应结合个人投资目的、财务状况及需求。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 ## 万联证券股份有限公司 研究所 - 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳：福田区深南大道2007号金地中心 - 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场