20221115-开源证券-商贸零售行业点评报告_10月社零同比-0.5_三重压力下社会消费低于预期_3页_348kb

商贸零售行业分析总结

核心内容

2022年11月15日发布的商贸零售行业报告指出，尽管面临疫情带来的三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱），行业整体仍具备复苏潜力。报告维持“看好”投资评级，重点推荐化妆品、医美和黄金珠宝三大板块。

行业表现

• 10月社零数据：2022年1-10月社零总额同比增长0.6%，但10月社零总额同比下滑0.5%，低于市场预期。
• 城乡差异：城镇消费品零售额同比下滑0.6%，乡村消费品零售额同比增长0.2%，城乡消费表现分化。
• CPI影响：10月CPI同比上涨2.1%，其中食品类CPI同比上涨7.0%，显示必选消费品价格相对稳定。

分品类表现

• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒类同比分别增长8.3%、4.1%、-0.7%，增速相对稳健。
• 可选消费：化妆品、金银珠宝、服装鞋帽类同比分别下滑3.7%、2.7%、7.5%，受疫情冲击较大。
• 餐饮收入：10月餐饮收入同比下滑8.1%，疫情波动对线下接触式消费造成显著影响。

分渠道表现

• 线上渠道：2022年1-10月全国网上零售额同比增长4.9%，其中实物商品网上零售额同比增长7.2%，占社零比重达26.2%，创历史新高。
• 线下渠道：超市、便利店、百货店等线下业态增速有所下滑，其中百货店同比仅增长-6.8%，显示疫情对线下消费的持续压制。

投资建议

1. 化妆品板块：线上销售持续释放，双十一录得GMV同比增长13.7%。建议关注国货龙头品牌，如珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。
2. 医美板块：医美消费具备高壁垒和强韧性，建议关注医美产品龙头厂商，如爱美客。
3. 黄金珠宝板块：疫情后线下复苏预期较强，同时部分品牌在培育钻石赛道已有布局，建议关注潮宏基、周大福、周大生、迪阿股份。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成不确定性。
• 企业经营成本费用可能上升，影响盈利能力。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场在-5%~+5%之间）、减持（预计弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计与市场表现持平）、看淡（预计弱于市场表现）。

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