20150922-兴业证券-ETF期权每日速递_关注期权无风险套利机会_12页_1mb

期权市场分析报告总结（2015年9月22日）

核心内容概览

本报告分析了2015年9月22日上证50ETF期权市场的情况，重点讨论了市场波动、套利机会以及隐含波动率的变化，并提供了相关数据与计算方法说明。

主要观点与关键信息

1. 标的资产今日表现

• 华夏上证50ETF今日小幅上涨，收盘价为2.237，涨幅为1.13%。
• 日内振幅为2.22%，整体实际波动率为年化21.52%。
• 隔夜波动率为1.44%，日内波动率为21.47%。

2. 套利机会分析

• 平价套利：
  • 正向套利机会持续35分钟，涉及合约3299张，年化收益上限为113.83%。
  • 反向套利机会持续240分钟，覆盖全天，涉及合约142787张，最高年化收益为171.54%。
• 箱型套利：
  • 持续237分钟，涉及合约486520张，最高年化收益率达到1270.89%。

3. 成交与持仓情况

• 今日认购认沽合约总成交量为101395张，较昨日增长14.09%。
• 192个合约中，有15个合约无成交量。
• 成交量最大的合约对为：50ETF购9月2.20（10108张）和50ETF沽9月2.20（5490张）。
• 期权合约总持仓量为403201张，其中近月合约持仓占总持仓的47.99%。

4. 隐含波动率解读

• 兴业认购认沽合约隐含波动率指数（兴业认购认沽VI）为34.27%。
• 认购期权VI为28.02%，认沽期权VI为40.53%，表明投资者对市场下跌风险更为担忧。
• 主力合约（9月2.20）中，认购期权隐含波动率日内平均为8.00%，收盘为15.28%；认沽期权日内平均为29.57%，收盘为22.44%。
• 认购期权隐含波动率日内振幅为33.43%，认沽期权为12.28%。

5. 期权市场表现

• 近月合约（距离到期日1天）：
  • 认购期权普遍下跌，最大跌幅为-66.67%，近月到期认购合约平均变动为1.14%。
  • 认沽期权普遍下跌，最大跌幅为-88.73%，近月到期认沽合约平均变动为-23.45%。
• 次近月合约（距离到期日36天）：
  • 认购期权涨跌幅在-17.82%至7.75%之间，平均变动为0.00%。
  • 认沽期权涨跌幅在-35.10%至-2.86%之间，平均变动为-14.53%。
• 下季合约（距离到期日36天）：
  • 认购期权涨跌幅在-17.02%至8.95%之间，平均变动为0.00%。
  • 认沽期权涨跌幅在-16.79%至-2.40%之间，平均变动为-11.13%。
• 隔季合约（距离到期日183天）：
  • 认购期权涨跌幅在-17.88%至11.87%之间，平均变动为0.00%。
  • 认沽期权涨跌幅在-16.81%至-5.81%之间，平均变动为-9.32%。

6. CPR指标分析

• CPR值为1.61，表明投资者对未来短期看涨情绪较高。

附录信息

附录1：期权市场表现

• 提供了各合约的收盘价、涨跌幅、隐含波动率及前日波动率等详细数据。

附录2：兴业VI计算方法

• 兴业VI指数主要基于平值附近的期权隐含波动率计算。
• 样本选择规则：
  1. 若近月合约到期日大于30天，则选择近月合约的4个期权。
  2. 若近月合约到期日小于等于3天且次近月合约大于30天，则选择次近月合约的4个期权。
  3. 若近月合约到期日在3至30天之间，则选择近月和次近月合约的8个期权。
  4. 若近月合约到期日小于等于3天且次近月合约小于30天，则选择次近月和下季合约的8个期权。
• 计算步骤：
  1. 对相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率进行简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的波动率。
  3. 以到期日的自然天数为权数，加权平均近月和次近月合约波动率，得出兴业VI指数。

投资评级说明

• 投资评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持。

法律与信息披露声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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