20150825-兴业证券-ETF期权每日速递_关注期权到期前的套利机会_12页_691kb

报告摘要

上证50ETF期权市场分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2015年8月25日上证50ETF期权市场的表现，包括标的资产走势、期权套利机会、成交量与持仓情况以及隐含波动率的变化情况。

主要观点

标的资产表现：
- 华夏上证50ETF今日大幅下跌，收盘价为1.886，较上一交易日下跌7.87%。
- 日内振幅达到9.68%，年化实际波动率为118.80%，其中隔夜波动率为81.43%，日内波动率为86.50%。
期权市场套利机会：
- 认购认沽期权的隐含波动率继续拉开，认沽期权整体隐含波动率高于认购期权。
- 平价套利：
  - 正向套利持续时间约4.75分钟，涉及合约4167张，涉及资金1700.19万元，预期收益6.29万元，最大年化收益达1272.84%。
  - 反向套利持续时间约14.25分钟，涉及合约123692张，涉及资金67947.81万元，预期收益340.19万元，最大年化收益达576.97%。
- 箱型套利：
  - 持续时间约8.25分钟，涉及合约32792张，涉及资金4142.05万元，最高年化收益达4852.46%。
期权成交与持仓回顾：
- 今日认购认沽合约成交量共224038张，较昨日增长1.24%。
- 所有合约中，成交量最大的为50ETF沽9月1.95，成交量为17201张。
- 期权合约持仓量达到431729张，其中近月合约持仓占比为29.33%。
- CPR（认购/认沽交易比例）为1.22，显示投资者对未来短期的看涨情绪平稳。
隐含波动率解读：
- 兴业认购认沽VI指数为74.81%，其中认购期权VI为56.73%，认沽期权VI为92.90%。
- 主力认购合约的隐含波动率日内平均为64.53%，收盘时为66.78%。
- 主力认沽合约的隐含波动率日内平均为87.47%，收盘时为101.55%。
- 认沽期权隐含波动率日内振幅为26.67%，认购期权为21.95%。

关键信息

套利机会：
- 平价套利正向套利与反向套利的年化收益率均超过10%，其中反向套利涉及资金和合约规模更大。
- 箱型套利机会年化收益率最高，达到4852.46%。
波动率变化：
- 认购认沽期权的隐含波动率价差在午盘后快速扩大。
- 认沽期权隐含波动率整体高于认购期权，显示市场对下跌风险的担忧。
成交量与持仓：
- 今日成交量小幅增长，但市场人气不足，导致尾盘跳水。
- 近月合约持仓占总持仓的29.33%，说明投资者更关注短期波动。
VI指数计算：
- 兴业VI指数基于平值附近期权的隐含波动率，选取最接近现货价格的两个行权价。
- 根据到期日的不同，样本选择也有所变化，以确保指数的代表性。

附录要点

附录1：
- 包含了近月、次近月、当季和隔季合约的市场表现数据，包括收盘价、涨跌幅、隐含波动率等。
附录2：
- 介绍了兴业VI指数的计算方法，包括样本选择、加权计算和平均波动率的步骤。

投资评级说明

投资评级以相对市场表现为基础，分为推荐、中性、回避，适用于行业和公司。
公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应不同的相对大盘涨幅区间。

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