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策略周报总结 - 2018年第30期

核心内容

本报告分析了2018年7月22日市场环境与政策变化，指出当前市场面临多重风险与不确定性，但政策面正逐步释放积极信号，为市场带来企稳回升的可能。报告强调，政策托底成为当前市场风险缓释的关键，信用宽松、流动性改善与市场信心重建是主要方向。

主要观点

• 政策拐点确认：近期政策调整逐步落地，包括货币政策宽松、资管新规细则出台等，显示出监管层对市场稳定和实体经济支持的意图。
• 信用风险与流动性问题突出：6月社融增速跌破10%，信用债违约与企业融资困难形成恶性循环，导致流动性向实体经济转化受阻，信用宽松成为当务之急。
• 金融政策积极调整：央行通过MLF支持贷款与信用债，银保监会推动银行加大对小微企业的信贷投放，实际贷款利率下降。资管新规细则出台，对监管节奏和力度进行适度调整，有助于稳定市场预期。
• 市场情绪回暖：周五金融板块强势上涨，显示市场风险偏好快速上升，但后续走势仍依赖政策组合拳的持续性和有效性。
• 投资建议：建议逐步增加仓位，关注受益于政策预期改善的银行、非银、地产板块，以及对流动性敏感、具备成长潜力的优质次新股和中小盘科技成长股。同时，需警惕医药板块因疫苗事件可能带来的冲击。

关键信息

政策调整方向

• 货币政策：转向宽松，释放流动性。
• 去杠杆与监管：在大方向不变的前提下，调整节奏和力度，以缓解对市场的冲击。
• 财政政策：更加积极，减税与脱贫并举，稳住消费。
• 产业支持：加大制造业升级与战略新兴产业投入。

资管新规细则亮点

• 降低理财门槛：银行公募理财购买门槛从5万元降至1万元。
• 允许投资非标资产：公募产品可投资非标资产。
• 净值化管理松动：现金管理类、部分定开产品可摊余成本计量。
• 过渡期灵活处理：不搞“一刀切”，允许老产品投资新资产。
• 扩大资本补充来源：非标回表时，扩大资本补充的渠道。

市场走势回顾

• 周五行情：两市低开后科技股带动反弹，金融板块强势拉涨，三大股指全线翻红。
• 周线表现：上证综指微跌0.07%，深成指跌0.81%，创业板指跌0.55%。
• 成交额：两市成交3483.63亿元，较前一日小幅放大。

资金面情况

• 散户：新开户环比增加8.76%，新增投资者25.45万。
• 基金：平均仓位下降，全部基金平均仓位为54.10%，偏股混合型基金平均仓位为80.72%。
• 两融：融资融券余额环比减少。
• 外资：沪港通与深港通均净流入，资金偏好贵州茅台、分众传媒、伊利股份等蓝筹股。
• 产业资本：开始净减持，万科A、中珠医疗、奥飞娱乐为净减持主力。
• IPO：证监会核发1家IPO批文。

风险提示

• 信用风险：需继续防范信用债违约等风险，避免进入信用雷区。
• 医药板块：因疫苗恶性事件，建议规避。

结论

当前市场已出现政策拐点，监管层通过多种手段缓解信用与流动性紧缩问题，市场情绪逐步回暖。建议投资者在保持谨慎的同时，逐步增加仓位，关注受益于政策支持的行业与个股，同时注意规避高风险板块。政策的持续性和有效性仍是市场后续走势的关键变量，建议密切关注7月末政治局会议对政策方向的进一步明确。