20230625-浙商证券-国防装备行业周报（2023年6月第4周）_密切关注俄罗斯局势变化；国防_内需+外贸_双驱动_11页_1mb

证券研究报告分析

投资机会分析

• 俄事扰动强化军工内生动力：瓦格纳事件加剧俄乌冲突，引发全球对国防安全的关注，推动内需增长。战略储备需求上升，导弹、信息化、航发、军机子行业受益。

• 央企改革提振估值空间：军品“民品化”与集团资产证券化推动估值提升，盈利能力增长叠加改革加速，下调预期需警惕。

• 估值低配凸显配置价值：国防板块PE-TTM为57倍，历史分位1777%，建议加配。相对沪深300指数表现预期年涨幅+10%以上。

核心观点与逻辑链

🧠 12字逻辑解码：“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”

🎯 分析摘要：

🚀 内生增长：通过小核心、大协作、股权激励等提升效率。
🔄 外延发展：“证券化+重组”加速推进，关注集团整合进程。
🌐 外贸驱动：中国军工产品具备全球竞争力，出口高增。
🔧 民品支撑：大飞机产业链落地有望带动民品增长。

🌟 推荐主线 & 收益方向

▫️ 优选标的：

• 🔧 主机厂：中航西飞（军机龙头）、航发动力（发动机核心）、中国船舶（外贸订单驱动）

• 🔧 核心配套/材料：航发控制、西部超导、中航重机、哈钛股份、宝钛股份

• 🔧 导弹+信息化：紫光国微（军用IC）、新雷能、高德红外、中无人机

🧭 重点关注：

• 长六火箭成功发射（11次任务）、中俄合作+出口拓展
• 俄罗斯加强境内管控+制裁升级
• 央企重组预期升温

📘 第一财经解读建议：消费复苏倒逼军工材料国产替代，叠加信创、无人机、CETC产业链国产化兴起，2023年是“十四五”军用信息化拐点+出口提速年。

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