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兆驰股份互联网电视转型分析总结

核心内容

兆驰股份于2015年12月发布三款风行电视产品，分别为55吋2799元、49吋2299元、43吋1799元，均为4K显示屏，具有极强的市场竞争力和吸引力。此举标志着公司从传统硬件代工厂商向互联网电视生态运营商的转型，展现了其转型决心与市场信心。

主要观点

• 产品竞争力强：兆驰股份的风行电视产品在定价上具有显著优势，是打破行业价格底线的重要举措，为市场带来冲击。
• 内容运营为核心：公司通过收购风行在线和与东方明珠合作，整合内容资源与技术平台，构建“内容+终端+平台”的互联网电视生态系统。
• 合作伙伴战略：公司通过定向增发引入东方明珠、海尔、国美等合作伙伴，强化互联网电视生态建设，提升市场占有率和用户粘性。
• 盈利预测积极：预计2015-2017年公司EPS分别为0.34元、0.48元、0.66元，对应PE分别为37倍、26倍、19倍，给予2015年45倍PE，目标价15.30元，维持买入评级。
• 转型背景：在传统电视制造业疲软的背景下，兆驰股份通过转型抓住智能电视发展机会，提升估值空间。

关键信息

产品信息

• 产品型号与价格：
  • 55吋：2799元
  • 49吋：2299元
  • 43吋：1799元
• 产品特点：
  • 采用三星和LG原装进口显示屏，支持4K分辨率
  • 高画质、高对比度、高刷新率，响应时间短
  • 极简设计、金属材质、无螺孔、隐藏式接口面板

转型策略

• 股权合作：公司通过定向增发引入东方明珠、海尔、国美，形成战略联盟，构建互联网电视生态。
• 内容与平台：风行网作为10年视频运营老兵，拥有丰富的内容资源与技术能力；东方明珠提供牌照与版权支持，保障内容安全。
• 销售渠道：国美、海尔等提供线下渠道支持，增强市场覆盖率与用户获取能力。

盈利模式

• 硬件销售：作为长期稳定的客户基础，为后续增值服务提供保障。
• 增值服务：包括影视点播、游戏、视频监控等付费内容，构建长期盈利模式。
• 盈利预测：
  • 2015年EPS：0.34元，PE：37倍
  • 2016年EPS：0.48元，PE：26倍
  • 2017年EPS：0.66元，PE：19倍
• 估值提升：公司转型后，未来三年1200万台互联网电视销量将构成收入增长保障，带来估值提升空间。

风险提示

• 互联网电视销量不及预期的风险。

互联网电视生态构建

• 产业链整合：兆驰股份整合内容、终端与平台资源，构建完整的互联网电视生态。
• 合作模式：通过交叉持股和联合运营，各方提供核心资源，形成协同效应。
• 政策与内容优势：东方明珠拥有国内顶尖内容版权，保障政策合规性，提升内容吸引力。

市场数据与财务指标

营收与利润

财务指标

市场表现

• 当前价/目标价：12.45元 / 15.30元
• 目标期限：6个月
• 一年最低/最高：7.47元 / 16.50元
• 近3月换手率：127.84%

分析师与联系方式

• 分析师：高辉（执业证书编号：S0930515050005）
• 联系方式：
  • 高辉：021-22169315 / gaoh@ebscn.com
  • 联系人：蒋巍 / 021-22169110 / jiangwei1@ebscn.com

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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