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兆驰股份（002429）股票投资评级总结

核心内容

兆驰股份（002429）近期获得中邮证券研究所“买入”评级，主要基于其在新兴业务领域的多赛道突破以及传统业务的智能化升级与全球化布局。公司正通过战略转型推动业绩增长，未来发展前景良好。

主要观点

新兴业务多赛道突破，转型确定性增强

• LED业务：2025年前三季度，LED业务表现突出，利润贡献占比超60%，成为业绩增长的核心引擎。公司全面推进高端化转型，覆盖芯片、封装、终端应用全环节，Mini/MicroLED、车用LED、高端照明等产品市场份额持续提升。
• 光通信业务：公司深化“光芯片-光器件-光模块”产业链垂直整合，提升供应链自主可控性与成本竞争力。2025年下半年启动PCB生产线投建，为业务扩张提供配套支撑。200G及以下低速光模块已实现稳定量产，400G/800G高速光模块进入国内头部客户送样测试阶段，预计2026年二季度实现小批量出货。
• 互联网视频运营：北京风行作为头部数字文娱分发平台，构建行业领先的全域分发网络，拥有40万+抖音、快手分发送人，布局200+小程序矩阵及渠道伙伴。公司打造“创作-分发-消费”全流程集成商业闭环，储备超1万部剧本，日活达2000以上，AI漫剧、AI小说等成为增长新引擎。

传统业务智能终端聚焦全球化与智能化升级

• 公司加速海外生产基地扩产，2025年上半年海外年产能达1100万台，保障旺季交付。同时，推进智能化改造，提升产能利用率与生产效率。全球化布局有望优化关税及物流成本，推动智能终端业务毛利率逐步修复，进入盈利改善通道。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计公司未来三年收入与净利润将持续增长，盈利能力逐步修复。

风险提示

• 地缘政治风险
• 行业及市场变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 市场开拓不及预期风险
• 汇率波动风险

财务报表摘要

资产负债表

• 货币资金：2024A为4678百万元，2025E预计增长至6477百万元。
• 资产负债率：维持在43%左右，略有波动。
• 所有者权益：2024A为16327百万元，2027E预计增长至20401百万元。

现金流量表

• 经营活动现金流净额：2024A为751百万元，2025E显著增长至2962百万元。
• 投资活动现金流净额：整体为负，但幅度逐步收窄。
• 筹资活动现金流净额：2024A为1022百万元，2025E略有下降，但后续趋于稳定。

总结

兆驰股份（002429）凭借新兴业务的多赛道突破和传统业务的智能化升级，展现出良好的转型潜力与盈利改善趋势。公司具备较强的研发制造能力和产业链协同优势，未来增长可期。中邮证券研究所首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年公司收入与净利润将实现稳步增长，盈利能力逐步修复。然而，公司仍需关注地缘政治、行业变动、市场竞争等潜在风险。