传媒行业专题研究：23年行业回暖，24Q1细分板块分化-240508-华泰证券-33页_933kb

传媒行业研究报告总结

2023年传媒行业受益于宏观经济回暖，整体业绩显著恢复，全年营收5,537亿元，同比增长67%，归母净利润580亿元，同比增长478%。2024年第一季度因所得税政策调整，行业整体营收增长放缓，归母净利润有所下滑，但仍需关注行业分化及细分领域龙头的表现。

游戏板块：2023年游戏行业营收同比增长40%，净利润大幅增长6417%，版号发放政策的常态化助力行业供给繁荣。2024年第一季度，板块营收保持增长，但部分公司业绩分化明显，新产品周期和海外市场拓展仍是增长关键点。

互联网板块：用户规模稳定，但用户粘性有所下降。AI应用生态加速发展，AI智能助手和大模型更新带来技术驱动机会。板块估值分化，天下秀、华扬联众等公司估值较高，而分众传媒等公司估值较低。

营销板块：广告市场回暖，2023年广告花费同比增长60%，互联网广告市场规模达5,732亿元。短视频电商渠道增长迅速，营销恢复态势需巩固。

出版板块：教育出版表现稳健，大众图书市场受折扣影响承压。2023年图书零售市场码洋同比下降，实体店和电商渠道增长乏力，但短视频电商仍保持结构性增长。

电影院线及影视板块：2023年电影行业复苏良好，票房收入同比增长835%，行业进入提质减量阶段，2024年第一季度票房增速放缓，优质内容供给仍是关键。

广电板块：有线电视面临持续压力，IPTV和OTT大屏业务稳步推进。板块整体业绩承压，估值分化明显，歌华有线、东方明珠等公司估值较高。

重点公司推荐：报告详细推荐了恺英网络、巨人网络、三七互娱、昆仑万维、捷成股份、芒果超媒、中南传媒、凤凰传媒、焦点科技、光线传媒、万达电影等公司，目标价基于Wind一致预期，投资评级为“买入”。

风险提示：宏观经济疲软、政策监管风险、AI发展不及预期、内容供给不及预期等，均可能对传媒行业估值和业绩产生影响。