基础化工行业24Q1业绩总结_2624Q2投资策略：盈利能力筑底回升，分化复苏拐点确立-240508-浙商证券-15页_1mb

基础化工行业季度策略报告摘要

一、行业总览

• 2024年第一季度，基础化工行业营收同比基本持平，归母净利润同比下滑71%，降幅较去年显著收窄，显示盈利能力趋于筑底。
• 毛利率和净利率环比改善，但仍处历史低位，预计随下游需求复苏将进一步回升。
• 主动去库阶段接近尾声，需关注产能释放压力，行业投资增速维持高位。

二、细分板块分析

• 轮胎：需求旺盛，Q1业绩同比大幅增长，受益于内外需修复和原材料价格低位。
• 粘胶：供需紧平衡，产品价差扩大，盈利持续修复，重点关注三友化工、新乡化纤。
• 食品饲料添加剂：维生素、蛋氨酸价格反弹，业绩同比改善，推荐新和成、天新药业。
• 氟化工：制冷剂配额落地，行业盈利修复，三代制冷剂价格上涨，推荐巨化股份、三美股份等。
• 钛白粉：海外供需缺口扩大，国内出口增加，盈利反转信号明显，推荐龙佰集团、兴发集团。
• 煤化工：煤油价差改善，毛利率提升，推荐华鲁恒升、宝丰能源。

三、投资建议

1. 关注需求改善驱动的板块（如轮胎、粘胶）；
2. 供给端受限的细分领域（如氟化工、钛白粉）；
3. 新材料方向（如电子特气、OLED材料）；
4. 周期性龙头白马（如万华化学、扬农化工）。

四、风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 下游需求不及预期风险；
• 安全生产风险。

核心结论
基础化工行业利润降幅收窄，盈利能力有望筑底。建议围绕“供需改善”“需求出海”“进口替代”三条主线布局，把握结构性机会。