20260512-国信证券-石化化工行业2026年5月投资策略_石化化工景气度显著回暖_高油价下细分行业分化_37页_3mb

报告摘要

石化化工行业在2026年5月展现出显著回暖趋势，整体景气度提升，其中石油石化与基础化工行业指数均跑赢沪深300指数。截至2026年5月8日，SW石油石化行业指数年内涨幅为13.23%，SW基础化工行业指数年内涨幅为13.86%，分别跑赢沪深300指数8.00pcts和8.63pcts。

油价上涨带动行业整体回暖：受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡被封锁，导致中东原油减产约1000万桶/日，占全球需求的10%。地缘局势升温推动原油及天然气价格大幅上涨，带动多数化工品价格上涨。
行业分化明显：石油石化行业经营承压，而基础化工行业景气度改善。2025年石油石化行业营业收入同比下降4.00%，归母净利润同比下降9.24%，而基础化工行业营业收入同比增长4.70%，归母净利润同比增长6.09%。
2026年第一季度经营情况改善：石油石化行业营业收入同比下降2.88%，但归母净利润同比增长15.29%，毛利率同比提升15.43%；基础化工行业营业收入同比增长13.70%，归母净利润同比增长15.20%，毛利率同比提升1.48%。
细分行业表现分化：氟化工、钾肥、农药、粘胶、煤化工等细分子行业经营情况显著改善，而炼化、部分纺织链等子行业也因库存增值及产品价差走扩实现改善。部分行业如橡胶、塑料制品等仍面临库存压力。

PPI转正：2026年3/4月化工行业PPI开始转正，其中4月份石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI同比分别提升28.60%、14.20%、8.90%、5.40%。
库存变化：2026年3月，石油和天然气开采业库存同比增加11.70%，化学原料和化学制品制造业增加4.90%，而化学纤维制造业则同比减少5.40%。
资本开支：石油石化行业资本开支温和回升，基础化工行业资本开支持续放缓。2026年一季度，石油石化行业资本开支同比增速为+0.05%，基础化工行业为-14.72%。
油价走势：截至2026年5月8日，布伦特、WTI原油期货价及阿曼原油现货价分别收于101.29、95.42、97.51美元/桶，年内涨幅分别为66.46%、66.18%、57.86%。
化工产品价格指数：中国化工产品价格指数年内涨幅为32.80%，显示化工品价格整体上涨。
投资建议：推荐关注油气、钾肥、MDI、煤化工、蛋氨酸等子行业，以及AI算力需求增长带来的电子树脂投资机会。

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	2026E EPS	2027E EPS	2026E PE	2027E PE
605016.SH	百龙创园	优于大市	11.02	117	1.17	1.52	23.91	18.38
601857.SH	中国石油	优于大市	35.52	20334	1.00	1.03	11.12	10.80
002001.SZ	新和成	优于大市	14.75	1005	2.81	2.98	11.62	10.96
000893.SZ	亚钾国际	优于大市	56.02	482	3.36	4.54	15.56	11.50
600309.SH	万华化学	优于大市	42.00	2614	5.75	6.59	14.53	12.67
003022.SZ	联泓新科	优于大市	25.23	335	0.48	0.58	52.62	42.82