> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 石化化工行业 2026 年 5 月投资策略总结 ## 核心内容 石化化工行业在2026年5月展现出显著回暖趋势，整体景气度提升，其中石油石化与基础化工行业指数均跑赢沪深300指数。截至2026年5月8日，SW石油石化行业指数年内涨幅为13.23%，SW基础化工行业指数年内涨幅为13.86%，分别跑赢沪深300指数8.00pcts和8.63pcts。 ## 主要观点 1. **油价上涨带动行业整体回暖**：受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡被封锁，导致中东原油减产约1000万桶/日，占全球需求的10%。地缘局势升温推动原油及天然气价格大幅上涨，带动多数化工品价格上涨。 2. **行业分化明显**：石油石化行业经营承压，而基础化工行业景气度改善。2025年石油石化行业营业收入同比下降4.00%，归母净利润同比下降9.24%，而基础化工行业营业收入同比增长4.70%，归母净利润同比增长6.09%。 3. **2026年第一季度经营情况改善**：石油石化行业营业收入同比下降2.88%，但归母净利润同比增长15.29%，毛利率同比提升15.43%；基础化工行业营业收入同比增长13.70%，归母净利润同比增长15.20%，毛利率同比提升1.48%。 4. **细分行业表现分化**：氟化工、钾肥、农药、粘胶、煤化工等细分子行业经营情况显著改善，而炼化、部分纺织链等子行业也因库存增值及产品价差走扩实现改善。部分行业如橡胶、塑料制品等仍面临库存压力。 ## 关键信息 - **PPI转正**：2026年3/4月化工行业PPI开始转正，其中4月份石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI同比分别提升28.60%、14.20%、8.90%、5.40%。 - **库存变化**：2026年3月，石油和天然气开采业库存同比增加11.70%，化学原料和化学制品制造业增加4.90%，而化学纤维制造业则同比减少5.40%。 - **资本开支**：石油石化行业资本开支温和回升，基础化工行业资本开支持续放缓。2026年一季度，石油石化行业资本开支同比增速为+0.05%，基础化工行业为-14.72%。 - **油价走势**：截至2026年5月8日，布伦特、WTI原油期货价及阿曼原油现货价分别收于101.29、95.42、97.51美元/桶，年内涨幅分别为66.46%、66.18%、57.86%。 - **化工产品价格指数**：中国化工产品价格指数年内涨幅为32.80%，显示化工品价格整体上涨。 - **投资建议**：推荐关注油气、钾肥、MDI、煤化工、蛋氨酸等子行业，以及AI算力需求增长带来的电子树脂投资机会。 ## 重点投资组合 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | 2026E EPS | 2027E EPS | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------------|----------|------------|--------------|-----------|-----------|----------|----------| | 605016.SH | 百龙创园 | 优于大市 | 11.02 | 117 | 1.17 | 1.52 | 23.91 | 18.38 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 35.52 | 20334 | 1.00 | 1.03 | 11.12 | 10.80 | | 002001.SZ | 新和成 | 优于大市 | 14.75 | 1005 | 2.81 | 2.98 | 11.62 | 10.96 | | 000893.SZ | 亚钾国际 | 优于大市 | 56.02 | 482 | 3.36 | 4.54 | 15.56 | 11.50 | | 600309.SH | 万华化学 | 优于大市 | 42.00 | 2614 | 5.75 | 6.59 | 14.53 | 12.67 | | 003022.SZ | 联泓新科 | 优于大市 | 25.23 | 335 | 0.48 | 0.58 | 52.62 | 42.82 | ## 行业研究重点 ### 1. 油气 - 受美以伊冲突影响，油价维持高位震荡。 - 霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油运输通道之一，其封锁对原油供应造成严重影响，预计减产规模持续扩大。 ### 2. 钾肥 - 高油价背景下，油脂作物钾肥需求有望增长。 - 2025年钾肥行业营业收入同比增长16.90%，归母净利润同比增长87.96%，毛利率同比提升7.68%。 ### 3. 电子树脂 - 原料上涨叠加需求旺盛，PCB电子树脂报价上涨。 - 数据中心资本支出增长，推动电子树脂需求上升。 ### 4. MDI - 景气度提升，企业相继上调价格。 - 聚合MDI和纯MDI价格及价差上涨，库存减少。 ### 5. 煤化工 - 油煤价差走扩，煤化工优势显著。 - 煤化工行业营业收入同比增长8.83%，归母净利润同比增长26.07%，毛利率同比提升1.40%。 ### 6. 蛋氨酸 - 海外供给扰动频发，蛋氨酸大幅涨价。 - 蛋氨酸价格及价差上涨，主要受益于鸡肉生产成本降低需求。 ## 风险提示 - 地缘政治风险可能导致原油供应进一步紧张。 - 原料价格波动可能对化工行业盈利能力造成影响。 - 产能扩张可能导致行业竞争加剧。 ## 附表：重点公司盈利预测及估值 （具体数据详见原文表格）