20180608-中邮证券-上汽集团-600104.SH-同比_环比领跑行业_预示龙头增长时代到来_5页_778kb

上汽集团（600104）投资评级与分析总结

核心内容

本报告对上汽集团（600104）的投资评级为谨慎推荐，并基于其近期销售数据与财务预测，对公司的未来发展进行分析。

主要观点

• 销量表现强劲：上汽集团在2018年5月实现销量574,430辆，同比增长14.8%，环比增长0.93%，显示出市场占有率的稳步提升。
• 合资品牌表现：上汽大众同比增长12.13%，环比增长6.59%；上汽通用则同比下降9.37%，环比下降4.91%；上汽通用五菱同比增长11.02%，环比增长9.13%。
• 自主品牌增长潜力大：名爵与荣威合计销量达63,899辆，同比增长48.04%，显示出强劲的增长势头。
• 行业趋势：汽车行业正向龙头企业集中，上汽集团作为行业龙头，其市场占有率有望进一步提升；同时，新能源汽车销量增长显著，远高于传统汽车。

关键信息

股价与市场表现

• 收盘价：35.59元
• 52周最高价：37.66元
• 52周最低价：28.40元
• 总市值：4158亿元
• 流通市值：4158亿元
• 总股本：117亿股
• 流通股本：115亿股
• 每股净资产：20.06元
• 资产负债率：61.74%

盈利预测与财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：谨慎推荐，预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%~20%。
• 目标价格：42元/股。

风险提示

• 汽车市场发展增速不及预期
• 自主品牌市场开拓不及预期
• 原材料价格上涨导致整车毛利率下降

盈利预测与财务指标分析

营业利润与净利润

• 营业利润持续增长，预计2018-2020年分别为57,093.93百万、62,089.13百万、66,706.35百万。
• 净利润亦呈现上升趋势，预计2018-2020年分别为53,414.49百万、57,787.91百万、61,840.04百万。

财务健康状况

• 毛利率：预计从14.73%逐步提升至15.40%。
• 销售净利率：预计从5.41%提升至5.74%。
• ROE：预计从15.27%提升至16.37%。
• ROA：预计从7.50%提升至7.90%。
• ROIC：预计从28.66%提升至34.10%。
• 资产负债率：预计从62.39%下降至57.42%。
• 流动比率：预计从1.00提升至1.11，显示公司短期偿债能力增强。
• 股利支付率：预计维持在60%左右，显示公司具备较强的分红能力。

投资建议

基于上述分析，公司具备良好的盈利能力和财务状况，同时自主品牌表现突出，有望推动业绩增长。因此，维持“谨慎推荐”的投资评级，并给出目标价格42元/股。

分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告数据来源于公开信息，结论独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方干涉。

免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中邮证券保留对报告的修改权和最终解释权。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股，具备开展证券投资咨询业务的资格。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供专业的投资建议与分析。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：为客户提供资产管理服务。
• 承销与保荐业务：为公司提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资活动相关的财务顾问服务。

总结

上汽集团在2018年5月销量表现优异，尤其在自主品牌方面增长显著，展现出强大的市场竞争力。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，财务健康状况良好。基于其行业地位与未来增长潜力，中邮证券维持“谨慎推荐”的投资评级，并设定目标价格为42元/股。投资需注意市场增速、自主品牌开拓及原材料成本上涨等潜在风险。