20220630-中钢期货-2022年下半年黑色金属分析报告_需求引导_估值下移_32页_2mb

2022年下半年黑色金属分析报告总结

核心内容

本报告对2022年下半年的黑色金属市场进行了深入分析，涵盖螺纹钢、铁矿石和煤焦三大板块。主要分析了供需变化、政策影响、市场预期及风险因素，旨在为投资者提供参考。

主要观点

螺纹钢

• 供应端影响下降：粗钢产量压减政策对价格影响可能在四季度凸显，但上半年未显著体现。
• 需求端疲软：房地产行业仍处于挤泡沫阶段，需求未明显改善，且受季节性影响，夏季需求难以显著回升。
• 市场预期与现实错配：螺纹钢价格受市场预期和现实需求的博弈影响，难走出单边行情，预计将震荡波动。
• 库存与成交量：螺纹钢库存较往年偏高，但去化缓慢；贸易商成交量是观测需求和市场情绪的重要指标，若成交量回升，可尝试偏多参与。

铁矿石

• 供给端改善：主流矿山发运量将显著增加，进口矿供应量预计环比增加约3800万吨。
• 需求端承压：粗钢压减政策及钢厂低利润格局限制了铁矿石需求，预计下半年需求环比减少约800万吨。
• 价格走势：铁矿石供需关系将显著改善，价格向上驱动不足，普氏62%指数难以突破160美金，140美金将成为高位区。
• 金融属性影响：连铁波动率较高，主力合约可能下探650元/吨支撑位，850-900元/吨为压力位。

煤焦

• 焦炭：供给持续净增，但需求预期下降，供需关系改善，价格重心或趋向下移。
• 焦煤：国内供应改善，进口增量预期增强，尤其蒙古和俄罗斯的焦煤进口有望缓解供需紧张。
• 价格走势：焦炭价格预计下行，但旺季阶段可能阶段性走强；焦煤价格受进口增量及性价比影响，预计将有所回落。

关键信息

供给端

• 螺纹钢：上半年粗钢产量同比下降，但若后续维持均值，全年产量将小幅超过去年。
• 铁矿石：主流矿山发运量将环比增加，非主流矿供应量因政策及战争影响显著下降。
• 焦炭：焦化产能持续净增，预计下半年新增产能约1460万吨，但达产率及利润影响供给增长。
• 焦煤：国内产量同比增加，进口量预计显著提升，蒙古和俄罗斯为主要进口来源。

需求端

• 螺纹钢：房地产需求疲软，制造业表现不佳，需求改善需等待政策落地及季节性因素。
• 铁矿石：钢厂利润低，铁水产量难有持续增长，铁矿石需求预计环比下降。
• 焦炭：国内需求受粗钢控产影响，出口量略有增加，但对整体供需影响有限。
• 焦煤：国内需求受钢厂利润影响，进口增量或缓解供需紧张。

市场预期与风险因素

• 政策影响：粗钢压减政策、房地产政策及经济刺激政策是影响市场预期的重要因素。
• 外部风险：全球经济衰退预期、美联储加息节奏及俄乌冲突对非主流矿供应影响显著。
• 疫情与运输：疫情防控进入新阶段，但物流仍受疫情影响，贸易商活跃度对价格形成影响。
• 库存与成交量：库存变化和现货成交量是观测市场实际需求和预期兑现的重要指标。

行情走势判断

• 螺纹钢：价格将在多种预期与现实间震荡波动，若出现明显去库和成交回暖，可尝试偏多参与。
• 铁矿石：价格向上驱动不足，普氏62%指数难以突破160美金，主力合约可能向下寻找支撑。
• 焦炭：价格重心趋下，但旺季阶段可能阶段性走强。
• 焦煤：价格受进口增量及性价比影响，预计有所回落。

后期关注/风险因素

• 粗钢压减政策执行情况
• 房地产及制造业需求变化
• 铁矿石进口及非主流矿供应情况
• 疫情反复及物流恢复
• 全球经济衰退预期及美联储加息节奏
• 焦炭及焦煤库存变化
• 内外贸价差对出口的影响

结论

2022年下半年黑色金属市场整体呈现“供给增、需求降”的格局，价格走势将受到政策、供需及市场预期的多重影响。螺纹钢价格震荡为主，铁矿石和焦炭价格有下行趋势，焦煤价格则可能因进口增加而有所缓解。投资者需密切关注需求变化、政策执行及市场情绪，以把握市场机会。