20230427-中钢期货-2023年5月黑色金属分析报告_黑色估值下移_关注供给缩量_26页_2mb

黑色月报5月报总结

成材

市场运行逻辑

• 地产需求不及预期： 虽然部分政策对下游环节起到一定支撑作用，但前期新开工和施工环节表现疲软，拖累建材需求。
• 船舶与家电需求稳增： 船舶工业和家电市场略有改善，板材需求优于建材。
• 库存与产量： 当前库存绝对值偏低，但螺纹钢去库放缓，热卷已开始累库，产量因钢厂减产有所回落，但仍处高位。

行情走势判断

• 黑色产业链核心逻辑由需求转为供给，螺纹钢和热卷价格处于下行阶段。
• 止跌取决于钢厂减产执行力，日均铁水产量需回落至235万吨以下，5月中下旬或形成新平衡。

铁矿石

市场运行逻辑

• 供应端： 铁矿石供应环比改善，中长期增量明确，利空。
• 需求端： 钢厂利润下滑倒逼减产，需求提前见顶，短期高位回落。
• 政策监管： 铁矿石价格面临持续调控压力，影响反弹空间。

行情走势判断

• 短期需求见顶、中期供增需减，铁矿石供应链逐步宽松，建议继续空配09合约。

煤焦

市场运行逻辑

• 供需变化： 焦煤进口增量预期兑现，炼焦成本坍塌拖累焦价下滑；国内煤产量逐月攀升，短期供需维持宽松。
• 后市风险： 随着钢厂减产，焦炭需求进一步下滑，叠加进口焦煤增量，价格继续承压。

行情走势判断

• 中长期煤焦供需由紧向松转变，短期关注钢厂减产节奏；原料库存企业可考虑价差卖保对冲风险。

风险与声明

• 风险因素： 宏观经济、地缘政治、二次疫情、粗钢压缩等。
• 免责声明： 本报告信息来自公开渠道，公司不对准确性作保证，投资建议仅供参考。

作者与联系方式

• 公司资格：证监许可【2011】1452号。
  -负责人：王奕琳，从业资格号F0264021，电话010-62688578。
• 研究员列表：“成材”赵毅、武秋婷，“原材料”程鹏。

注：本文为2023年4月27日发布，基于2023年一季度相关数据及预测。