20220630-第一上海证券-2022年下半年策略报告_7页_1mb

文档总结

核心内容

2022年6月30日，第一上海发布了一份关于全球及中国经济形势、投资策略的分析报告。报告指出，俄乌冲突持续影响全球经济，叠加新冠疫情后的复苏疲软，导致全球经济增长放缓，通胀高企。同时，中国经济在经历疫情冲击后已进入复苏阶段，下半年有望实现“V”型反弹，港股估值也具备吸引力。

主要观点

• 俄乌冲突影响持续：俄乌冲突已持续百日，且短期内难以缓和，其外溢效应加剧了全球能源、粮食危机，对供应链造成冲击，进一步拖累经济增长。
• 全球经济放缓：世界银行预测，2022年全球经济增长将从2021年的5.7%大幅放缓至2.9%，发达经济体和新兴市场的发展中国家增速均出现明显下降。
• 美国通胀压力高企：美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高。美联储为抑制通胀采取激进加息措施，但经济衰退风险增加。
• 欧元区增长放缓：欧元区综合PMI下降，服务业和制造业信心减弱，经济增速预期下调，财政政策逐步收紧。
• 中国经济企稳回升：北京、上海疫情缓解，经济数据回暖，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售额等指标均有改善，下半年有望实现“V”型反弹。
• 港股估值修复可期：港股估值处于低位，股息率吸引，政策支持下，港股有望迎来估值修复，恒生指数和恒生国企指数目标区间分别为20800-28000点和6000-9000点。
• 投资策略建议：重点推荐消费、科技互联网、新能源、医药四大板块，包括腾讯、美团、比亚迪、华虹半导体等公司。

关键信息

全球经济展望

• 2022年全球经济增速预计为2.9%，较1月预测值下修1.2个百分点。
• 发达经济体增速从5.1%降至2.6%，新兴市场和发展中经济体增速从6.6%降至3.4%。
• 美国和欧元区增速分别下调1.2和1.7个百分点，日本增速为1.7%，印度增速为7.5%。

美国经济与政策

• 美国5月CPI同比上涨8.6%，能源和食品价格是主要推动力。
• 美联储6月加息75个基点，利率目标区间为1.5%-1.75%，这是自1994年以来的最大单次加息幅度。
• 市场担忧加息可能引发经济衰退，但美联储仍将继续加息。

欧元区经济与政策

• 欧元区5月综合PMI为54.9，较上月下降0.9个百分点。
• 欧洲央行维持利率不变，但上调通胀预期并下调经济增长预期。
• 财政政策逐步撤出，2023年结构性初级赤字预计收紧0.7个百分点。

中国经济与市场表现

• 北京、上海疫情逐步缓解，经济数据改善，工业增加值从-2.9%转为+0.7%。
• 社会消费品零售额降幅收窄，固定资产投资增长6.2%，就业情况好转。
• 下半年经济有望“V”型反弹，货币政策和财政政策支持力度加大。

港股估值与前景

• 恒生指数和恒生国企指数当前估值极具吸引力，市盈率分别为11.0倍和9.2倍。
• 预计恒生指数目标区间为20800-28000点，国企指数为6000-9000点。
• 香港疫情控制良好，消费券政策和回归纪念日等利好因素将推动港股估值修复。

投资策略建议

• 主线一：科技互联网企业
  反垄断法修订后，平台经济监管更明确，重点配置腾讯、美团、京东、阿里巴巴等公司。
• 主线二：消费板块
  疫情后消费场景恢复，建议关注特步国际、波司登、李宁、安踏、九毛九、海伦司、奈雪等公司。
• 主线三：新能源领域
  风电、光伏及新能源车需求长期增长，推荐关注龙源电力、保利协鑫能源、恩捷股份等。
• 主线四：医药板块
  医药创新持续推进，中药板块受益于政策支持，推荐关注信达生物、康方生物、药明生物、中国中药等。

重点推荐公司

风险提示

• 本报告仅供机构投资者一般审阅，不构成投资建议。
• 投资决策需考虑个人投资目标、风险承受能力及财务状况。
• 第一上海及其关联公司可能发布不同结论的报告，不保证信息的准确性或完整性。
• 本报告不适用于美国市场，亦不构成美国证券法或投资顾问法下的要约或要约邀请。