20251228-华泰期货-氯碱周报_氯碱供需偏弱_宏观情绪带动反弹_21页_5mb

氯碱与PVC市场分析总结

核心内容概述

2025年12月26日，氯碱及PVC市场整体呈现供需偏弱态势，但受宏观情绪提振，价格出现反弹。烧碱现货价格稳中有降，区域间略有分化；PVC期货价格因政策预期好转而反弹，但供需仍偏弱。市场重点关注液氯价格变动、装置检修动态及宏观政策细则。

一、烧碱市场分析

价格与价差

• 烧碱期货价格：SH主力收盘价2268元/吨（+35）
• 液碱现货价格：
  • 山东32%液碱报价710元/吨（-5）
  • 山东50%液碱报价1140元/吨（+0）
• 基差：
  • 山东32%液碱基差-49元/吨（-51）
  • 山东50%液碱基差-49元/吨（-51）

供应情况

• 全国烧碱开工率：86.00%（+1.50%）
• 周度产量：84.17万吨（+1.07%）
• 装置损失量：周度损失量小幅上升，显示部分装置仍在检修中

需求情况

• 氧化铝：
  • 开工率85.14%（+0.14%）
  • 周度产量183.80万吨（+0.30%）
  • 港口库存14.00万吨（-2.90%）
• 非铝需求：
  • 印染厂华东开工率61.28%（-0.78%）
  • 粘胶短纤开工率87.03%（-2.59%）
  • 白卡纸开工率75.42%（+1.26%）
  • 阔叶浆开工率90.40%（-0.60%）

成本与利润

• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：513.79元/吨（-15.63%）
• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）：513.79元/吨（-15.63%）
• 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：423.99元/吨（+0.00%）
• 液氯价格：山东液氯价格50元/吨（+0），预计12月底或有进一步下降
• 液氯下游：
  • 环氧丙烷开工率74.13%（-1.98%）
  • 环氧氯丙烷开工率50.82%（+2.39%）
  • 二氯甲烷开工率81.72%（+0.63%）
  • 三氯甲烷周度产量2.97万吨（-0.02%）

库存情况

• 液碱厂库库存：44.22万吨（-2.25%）
• 片碱厂库库存：2.97万吨（-0.54%）

二、PVC市场分析

价格与价差

• PVC期货价格：主力收盘价4832元/吨（+75）
• 华东基差：-332元/吨（-55）
• 华南基差：-282元/吨（-45）
• 电石法现货价格：
  • 华东4500元/吨（+20）
  • 华南4550元/吨（+30）
• 乙烯法现货价格：
  • 华东4550元/吨（+0）
  • 华南4670元/吨（+0）

供应情况

• 电石开工率：70.09%（+0.92%）
• PVC开工率：77.23%（-0.15%）
• 电石法开工率：78.49%（+0.75%）
• 乙烯法开工率：74.28%（-2.26%）
• 周度损失量：14.02万吨（+0.69%）

成本与利润

• 兰炭生产毛利：-155.00元/吨（-41.04%）
• 西北电石生产毛利：-446.00元/吨（-156.00%）
• PVC电石法单品种生产毛利：-760.30元/吨（+225.98%）
• PVC乙烯法单品种生产毛利：-335.85元/吨（+133.51%）
• PVC出口利润：-12美元/吨（+0%）

库存情况

• PVC厂内库存：30.62万吨（-2.23%）
• PVC社会库存：51.38万吨（+0.32%）
  • 华东社会库存：46.91万吨（+0.08%）
  • 华南社会库存：4.47万吨（+0.24%）

三、主要观点与关键信息

烧碱市场

• 价格：现货价格稳中有降，区域分化明显，山东去库，江苏累库。
• 供应：开工率维持高位，装置复产推动产量增加。
• 需求：氧化铝需求稳定，非铝需求疲软，尤其是印染和粘胶短纤。
• 利润：液氯价格下降但维持正值，对烧碱利润影响有限；烧碱与PVC综合利润有所修复，但整体仍处于低位。
• 库存：液碱厂库库存下降，片碱库存小幅减少。

PVC市场

• 价格：受宏观情绪提振，期货价格反弹，但现货价格小幅上涨。
• 供应：电石法开工率小幅上升，乙烯法开工率下降，整体供应小幅减少。
• 需求：下游开工率总体下降，管材、型材、薄膜需求疲软。
• 利润：电石与兰炭利润持续亏损，PVC电石法与乙烯法利润有所修复，但出口利润仍为负。
• 库存：社会库存小幅去化，厂内库存下降，但同比仍处高位。

四、策略建议

烧碱

• 单边策略：震荡，关注液氯价格变化
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

PVC

• 单边策略：震荡，反弹高度有限
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

五、主要风险因素

烧碱

• 液氯价格波动
• 装置检修动态
• 氧化铝投产节奏
• 下游囤货节奏

PVC

• 国内宏观政策扰动
• 装置检修动态

六、结论

当前氯碱市场供需偏弱，但受宏观情绪带动，价格有所反弹。烧碱现货价格稳中有降，液氯价格维持正值但有进一步下降预期，对烧碱利润支撑有限。PVC市场同样面临供需偏弱局面，但政策预期改善带动期货价格反弹，出口订单保持韧性。整体来看，市场仍需关注液氯价格变动、装置检修情况及宏观政策细则，短期以震荡为主，长期需观察需求端改善情况。