20230625-紫金天风-PVC半年报_氯碱一道同云雨_30页_3mb

PVC市场分析报告总结

二季度回顾

供应端：新增产能投产80万吨，检修超预期，部分装置因经济性停产，供应压力仍在。
需求端：保交楼订单走弱，制品开工高位下滑；PVC粉出口平淡，地板出口小幅反弹。
库存端：尽管开工下滑但去化不畅，下游逢低补库导致库存及隐性库存高企。
盘面表现：4月初随原油反弹修复利润后开启下跌；6月初预期好转反弹；近受大厂事件影响盘面冲高回落。

半年报展望

供应端：检修结束新增产能60万吨，供应压力持续；成本端煤炭谨慎看待，煤价下行压力大。
需求端：保交楼需求走弱，居民信心修复缓慢；加息周期内出口难改善，海外需求需等待政策调整尾声。
烧碱端：非铝需求及出口不佳，叠加氧化铝转弱，呈现“氯碱双弱”格局；低利润或给PVC提供支撑。

交易策略

• 单边：利润修复后空综合利润或在低位考虑做多，注意节奏把握。
• 套利：1-5价差价套利低位进场，但缺乏强力驱动。

价格阶段波动分析

1. 强预期估值修复
2. 假期累库回归现实
3. 烧碱下滑预期重启
4. 烧碱企稳与宏观共振
5. 随油价反弹
6. 弱需求弱宏观
7. 预期重启与供应插曲

供需变化

• 产能：二季度新增40万吨（万华化学），预计7月后规模增加。
• 出口：PVC粉累计进口同比增926万吨；地板出口回暖迹象。
• 库存：一季度社库累库2063万吨，下半年需进一步关注累库趋势。

链条联动分析

• 氯碱联动：综合利润和双吨价差指向低位支撑。
• 地产影响：商品房成交和库存高企，需求未修复，寻找新需求点是关键。
• 宏观因素：西方开启加息周期；国内政策略宽松，货币政策边际宽松。

风险提示与建议

• 保持观望，多关注宏观政策和企业库存变化。
• 煤炭反弹不稳固，PVC价格主要还是取决于供需基本面。
• 杠杆操作需谨慎，产业资本介入增加交易变数。

数据来源

紫金天风期货研究中心
免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。