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报告摘要

期权日报总结（2018年11月30日）

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的《期权日报（20181130）：认沽期权IV小幅上升》，主要分析了50ETF期权市场的成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标，并探讨了当日的无风险套利机会。报告由分析师奕丽萍和程靖斐共同撰写，提供了专业的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

成交量：11月30日，50ETF期权合约总成交量为1,113,824张，其中认购期权成交581,372张，认沽期权成交532,452张。
PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为91.6%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的偏好略高于认购期权。
市场预期：上证50指数短期预期中性，市场情绪偏谨慎。

2. 期权杠杆分析

理论杠杆：从近月到远月，认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。
实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值计算得出。
杠杆特点：
- 虚值合约杠杆较大；
- 近月合约杠杆较高，远月合约杠杆相对较低。

3. 日内ATM隐含波动率

认购期权ATM波动率：在24.5% - 27%之间，呈现震荡走势。
认沽期权ATM波动率：在21.5% - 25%之间，波动范围略低于认购期权。
波动率趋势：整体波动率维持在较低水平，市场预期相对稳定。

4. 日内Borrow Rate

借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
市场流动性：表明市场流动性充足，投资者融资需求较低。

5. 上证50指数期货基差

基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡。
主力合约升水：当前主力合约升水约为0.18%，显示期货价格略高于现货价格。
基差数据：
- 当月：0.179383%
- 次月：0.368836%
- 一季：0.937195%
- 二季：0.665371%

6. 无风险套利机会

平价套利机会：
- 当月：出现年化收益达1.97%的正向套利机会，盘口可容纳4个套利单元。
- 下月：年化收益1.51%，容量4个单元。
- 一季：年化收益1.03%，容量22个单元。
箱体套利机会：当日未发现箱体套利机会。

总结

本日50ETF期权市场成交量维持高位，PCR指标接近历史均值，反映市场对认沽期权的偏好略强，整体预期偏中性。期权杠杆方面，虚值和近月合约的杠杆较高，提示投资者需关注合约到期时间与行权价对杠杆的影响。ATM隐含波动率维持在较低水平，表明市场对上证50指数短期走势的波动预期有限。Borrow Rate处于低位，显示市场融资环境宽松。上证50指数期货主力合约小幅升水，提示市场对期货的短期需求略强。此外，当日出现了较为明显的平价套利机会，年化收益达1.97%，具备一定的操作价值。