20260306-华泰期货-新能源及有色金属日报_警惕中东危机引发对衰退的担忧_6页_1mb

中东危机引发对锌价衰退的担忧总结

核心内容

近期，中东地区的局势变化引发了市场对全球经济衰退的担忧，从而对锌价产生了一定的影响。锌价整体呈现回落趋势，但市场中仍存在补库行为，表明短期内需求端有一定支撑。然而，由于社会库存增加，锌价面临较大的下行压力，尤其是如果消费旺季的预期落空，锌价可能进一步承压。

主要观点

• 现货市场：锌价回落，但现货市场存在补库行为，显示市场参与者仍在积极采购，尽管整体采购态度仍较为谨慎。
• 期货市场：沪锌主力合约在2026年3月5日收于24520元/吨，较前一交易日略有下跌，但全天成交和持仓量均有所增加，显示市场活跃度。
• 库存变化：国内锌锭库存持续上升，即将超过过去五年同期水平，表明供给端压力加大。LME锌库存也有所下降，显示出一定的去库趋势。
• 成本端：国产矿和进口矿的TC（加工费）持续上涨，冶炼利润走高，冶炼厂原料储备增加，供给端增量预期不变。
• 消费端：尽管消费旺季表现强劲，但市场仍担忧国内累库趋势可能加剧，若消费不及预期，锌价将面临较大压力。
• 市场策略：当前市场对锌价的单边走势持中性态度，套利策略同样保持中性。

关键信息

• 现货价格：
  • SMM上海锌现货价较前一交易日变化240元/吨至24710元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日250元/吨至24700元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日240元/吨至24700元/吨。
• 现货升贴水：
  • SMM上海锌现货升贴水为-105元/吨。
  • 广东锌现货升贴水为-115元/吨。
  • 天津锌现货升贴水为-115元/吨。
• LME锌现货升水：为-16.64美元/吨。
• 期货走势：
  • 沪锌主力合约开于24580元/吨，收于24520元/吨。
  • 全天最高价24870元/吨，最低价24465元/吨。
  • 成交量153707手，持仓量82611手。
• 库存数据：
  • SMM七地锌锭库存总量为25.63万吨，较上期增加0.17万吨。
  • LME锌库存为95000吨，较上一交易日减少250吨。
• 成本与利润：
  • 锌矿生产利润和锌冶炼利润均有所上涨，显示成本端支撑。
  • 进口锌精矿指数和硫酸价格均有所波动，可能对锌价产生间接影响。
• 进口盈亏：锌锭进口盈亏为正，表明进口锌在当前价格下具有一定竞争力。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：若海外矿供应出现意外变化，可能对锌价产生冲击。
2. 国内消费不及预期：若国内消费旺季表现不佳，锌价将面临较大下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能影响锌价走势，需密切关注。

图表概览

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价（单位：元/吨）
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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