20250603-铜冠金源期货-锌周报_关税担忧再起_锌价承压运行_8页_1mb

锌周报总结

核心观点

锌价承压运行，供强需弱格局导致供需平衡边际倾斜，短期维持偏空思路。

宏观面分析

• 关税事件（中美谈判不畅、特朗普提高钢铁关税）及美联储降息预期不确定性，加剧市场风险偏好恶化。
• 美国核心PCE为四年低点，支撑降息预期；国内PMI数据虽环比改善但仍低于荣枯线，经济内生动力不足。

基本面状况

• 精炼锌5月产量5494万吨，略低于预期；6月预计产量5902万吨，供应恢复强劲，主要因锌矿加工费回升。
• 需求方面，华北消费转弱，但华南出口订单重启提供支撑，淡季消费表现韧性；端午假期导致开工率回落，节后受高温梅雨季节影响，产出可能下降；库存拐点未现，累库进程受阻。

风险因素

• 宏观事件扰动（如关税政策变动）或导致供给恢复不及预期，增加下行风险。