> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势市场影响系列解读（二） # 伊朗遇袭以来重点期货品种涨跌幅及资金流向 (2月27日至今) <table><tr><td>序号</td><td>品种名称</td><td>主力合约</td><td>2026-02-27结算价</td><td>2026-03-06收盘价</td><td>周涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>1</td><td>集运指数</td><td>EC2604.INE</td><td>1242.8</td><td>1892.2</td><td>52.25</td></tr><tr><td>2</td><td>原油</td><td>SC2604.INE</td><td>484.3</td><td>664.8</td><td>37.27</td></tr><tr><td>3</td><td>燃料油</td><td>FU2605.SHF</td><td>2923</td><td>3972</td><td>35.89</td></tr><tr><td>4</td><td>低硫燃油</td><td>LU2605.INE</td><td>3447</td><td>4488</td><td>30.2</td></tr><tr><td>5</td><td>纯苯</td><td>BZ2604.DCE</td><td>6123</td><td>7546</td><td>23.24</td></tr><tr><td>6</td><td>丙烯</td><td>PL605.CZC</td><td>6219</td><td>7436</td><td>19.57</td></tr><tr><td>7</td><td>苯乙烯</td><td>EB2604.DCE</td><td>7528</td><td>8909</td><td>18.34</td></tr><tr><td>8</td><td>乙二醇</td><td>EG2605.DCE</td><td>3703</td><td>4377</td><td>18.2</td></tr><tr><td>9</td><td>甲醇</td><td>MA605.CZC</td><td>2189</td><td>2586</td><td>18.14</td></tr><tr><td>10</td><td>对二甲苯</td><td>PX605.CZC</td><td>7340</td><td>8670</td><td>18.12</td></tr><tr><td>11</td><td>聚丙烯</td><td>PP2605.DCE</td><td>6602</td><td>7797</td><td>18.1</td></tr><tr><td>12</td><td>LPG</td><td>PG2604.DCE</td><td>4523</td><td>5301</td><td>17.2</td></tr><tr><td>13</td><td>合成橡胶</td><td>BR2604.SHF</td><td>12655</td><td>14760</td><td>16.63</td></tr><tr><td>14</td><td>聚乙烯</td><td>L2605.DCE</td><td>6596</td><td>7691</td><td>16.6</td></tr><tr><td>15</td><td>PTA</td><td>TA605.CZC</td><td>5216</td><td>6070</td><td>16.37</td></tr><tr><td>16</td><td>瓶片</td><td>PR605.CZC</td><td>6134</td><td>7038</td><td>14.74</td></tr><tr><td>17</td><td>沥青</td><td>BU2604.SHF</td><td>3330</td><td>3771</td><td>13.24</td></tr><tr><td>18</td><td>短纤</td><td>PF604.CZC</td><td>6634</td><td>7508</td><td>13.17</td></tr><tr><td>19</td><td>烧碱</td><td>SH605.CZC</td><td>2113</td><td>2348</td><td>11.12</td></tr><tr><td>20</td><td>PVC</td><td>V2605.DCE</td><td>4789</td><td>5276</td><td>10.17</td></tr></table> 本周资金流入流出居前的10大品种 <table><tr><td>原油 140.13亿元</td><td>燃料油 45.52亿元</td><td>甲醇 24.14亿元</td><td>集运指数 14.07亿元</td><td>沪铝 13.97亿元</td></tr><tr><td>苯乙烯 13.59亿元</td><td>PTA 13.05亿元</td><td>沥青 9.21亿元</td><td>烧碱 9亿元</td><td>聚丙烯 8.77亿元</td></tr><tr><td>多晶硅 -5.39亿元</td><td>铁矿石 -5.6亿元</td><td>沪镍 -6.06亿元</td><td>天然橡胶 -7.26亿元</td><td>氧化铝 -7.72亿元</td></tr><tr><td>铂 -10.89亿元</td><td>沪锡 -35.67亿元</td><td>沪银 -72.13亿元</td><td>碳酸锂 -75.4亿元</td><td>沪金 -80.45亿元</td></tr></table> 今日资金流入流出居前的10大品种 <table><tr><td>原油 29.4亿元</td><td>PVC 4.95亿元</td><td>苯乙烯 4.77亿元</td><td>PTA 4.48亿元</td><td>烧碱 4.39亿元</td></tr><tr><td>燃料油 3.79亿元</td><td>乙二醇 3.28亿元</td><td>纯苯 3.05亿元</td><td>焦煤 2.76亿元</td><td>纯碱 2.66亿元</td></tr><tr><td>螺纹钢 -1.07亿元</td><td>铂 -1.95亿元</td><td>铁矿石 -2.04亿元</td><td>沪锡 -2.05亿元</td><td>集运指数 -2.1亿元</td></tr><tr><td>沪镍 -3.04亿元</td><td>沪铜 -12.63亿元</td><td>沪铝 -13.56亿元</td><td>沪银 -16.73亿元</td><td>沪金 -35.41亿元</td></tr></table> # 航运市场 集运欧线2604M（INEec2604）日线 1、据财联社，3月5日上午伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里接受采访时表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡。海达里称，目前，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。受此消息影响，5日开始集运欧线看涨情绪快速退坡，集运多头资金集中离场，期价大幅回落，远月合约跌幅更大。 2、美伊局势仍在发酵，未来仍有较大不确定性。据悉，霍尔木兹海峡事实上仍未放开，红海通航短期仍难恢复。 3、目前仍为集运需求淡季，战争干扰供需结构。航司均宣涨，但能否落地尚未可知。风向标马士基涨幅相对温和。马士基wk12开舱大柜2200/高柜2300美金。马士基表示，暂时停止接受进出阿联酋、阿曼、伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林及沙特阿拉伯的货物订舱，直至另行通知。 4、综合判断，EC2604合约仍有上涨的可能，波动较大，注意控制风险。若伊朗局势缓和，或出现较大跌幅。 # 原油市场 各国战略石油储备天数（天） 数据来源：wind，公开信息，格林大学期货 - 3月5日，中国海军护航编队穿越霍尔木兹海峡，成功护航三艘中资油轮。此前，因国内对中东原油进口依赖高于欧美，以及船只运费成本飙升等原因，内盘原油价格涨幅高于外盘油价；该消息报导后，国内原油看涨情绪有所回落，内外盘原油价差开始回调。 - 伊朗军官称伊朗并未关闭霍尔木兹海峡，伊朗伊斯兰革命卫队：战时霍尔木兹海峡的通行权将掌握在伊朗手中。美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在霍尔木兹海域通行，一旦被发现，将遭到打击。 - 3月6日，特朗普政府正在考虑采取措施应对伊朗战争期间石油和汽油价格飙升的问题。可能的行动包括动用国家紧急石油储备、豁免燃料混合要求以及美国财政部交易石油期货。目前美国为了维持国内通胀水平，对油价长期大幅上涨承受意愿有限。俄乌战争时期，美国曾释放史上最大规模战略石油储备，联合IEA 31个成员国同步释放6000万桶储备，直接补充市场现货供应。IEA认为目前供应尚属充足，尚未启动抛储计划。 3月6日，美国武装部队中央司令部要求增派更多军事情报官员，以支持针对伊朗的行动，时间至少为100天。同日，伊朗外长喊话特朗普速战速决计划已经失败，要让“任何挑起战争的人陷入泥潭”。美以伊冲突持续时间增加预期上升，布油价格突破85美元/桶。 - 预计短期内原油价格偏强震荡，市场已对地缘风险进行较为充分计价，难以继续大幅上涨。在伊朗声明选择性打击霍尔木兹海峡船只后，预计国内油价涨幅弱于外盘，内外盘价差将趋于正常化。同时需关注美国控制油价飙升手段及后续冲突发展。 # 化工品市场 (燃料油) - 霍尔木兹海峡停运后，亚洲地区高硫可交割货源将相应趋紧，昨日燃料油仓单减少4.35万吨，剩余仓单量4.63万吨。目前亚洲炼厂在美伊局势趋紧时已转向俄罗斯与委内瑞拉高硫燃料油作为替代进口，大幅降低对中东原料的依赖。 - 伊朗表态，仅禁止欧盟、以色列及其盟友船只通过霍尔木兹海峡，一定程度给当前化工品投机热情降温。今日燃料油价格跟随原油价格小幅上涨，盘面多头情绪较前期迅速降低，预计短期内原油价格偏强震荡。 - 若霍尔木兹海峡通航恢复，期货盘面可能迅速回吐部分地缘溢价。但由于其具备高投机属性，需警惕资金博弈带来的高波动。 # 化工品市场 (沥青) - 华北主流炼厂停产沥青并暂停发货，区域现货供应收缩；山东炼厂连续提价，控销挺价意愿强烈。北方地区刚性需求整体偏弱，部分地区雨雪天气对终端施工形成制约，市场交易以套利备货为主，高价资源入库节奏放缓。南方地区主力炼厂价格维持坚挺，但实际刚需支撑依然有限。 - 综合来看，在供应断档、炼厂控量及成本驱动压力下，市场维持易涨难跌态势。关注冲突后续发展。 # 化工品市场 (LPG) 原油上涨带动市场心态，国内炼厂供应有限，仍有一定推涨意愿，今日华东全线上涨，幅度在50-100元/吨，福建受华南影响价格稳定运行。进口气方面，码头陆续到船，进口资源目前并不紧张，但因冲突影响下旬到船，进口商多捂盘惜售，心态偏强势，今日华东进口气继续上涨。上游装置中，山东有炼厂停工检修、浙石化降负等，另外部分炼厂受原油供应影响，出现降负荷等，后续LPG商品量有下降预期；下游需求方面，华南有下游装置停工；受原料影响下游装置存降幅停工预期。 建议与风险提示：短期LPG涨幅过大，下游跟进有限，国内现货市场交投谨慎，建议投资者密切关注中东原油生产动态和霍尔木兹海峡通航情况。预计价格仍将处于高波动状态，地缘导致的海外油气价格大幅波动将继续对LPG形成短期扰动。本周交易所大幅提高涨跌停限制以及保证金比例，此举意在限制投机度。请投资者合理控制仓位，理性交易。 # 化工品市场 (甲醇-尿素) 今日化工期货板块在原油回调下依然表现强势，多个品种触及涨停板，波动显著放大。其中涨幅较大的品种例如苯乙烯、纯苯、PTA、PX等，断供风险和成本端推动，其次是PP、塑料、LPG等受伊朗生产和出口受阻而高位震荡。 甲醇国内供强需弱偏宽松格局不变。由于中东地缘局势有外溢风险，全球多个炼厂减产和停车导致供应收缩。伊朗甲醇装置生产和发运均受到一定程度影响。据资讯公司最新统计，目前仅KPC66万吨、FPC100万吨、ZPC330万吨、Bushehr165万吨装置正常开车，占全部甲醇产能的 $38\%$ 尿素以国内定价为主，目前供需双增，库存增加，海外尿素价格受地缘冲突影响大幅上涨，但由于出口受限，暂时对国内影响不大。 当前伊朗局势仍是市场关注的焦点，市场继续围绕中东地缘事件展开。建议投资者密切关注伊朗甲醇生产装置动态和发运装船情况。预计价格仍将处于高波动状态，地缘导致的海外油气价格大幅波动和意外减产将继续对甲醇形成持续扰动，在中东战争持续的背景下预计甲醇价格易涨难跌。尿素定价权在国内更多反应供需基本面，请投资者合理控制仓位，理性交易。 # 化工品市场 (纯苯-苯乙烯) 今日化工期货板块在原油回调下依然表现强势，多个品种触及涨停板，波动显著放大。其中涨幅较大的品种例如苯乙烯、纯苯、PTA、PX等，断供风险和成本端推动，其次是PP、塑料、LPG等受伊朗生产和出口受阻而高位震荡。芳烃系列（纯苯/苯乙烯）作为原油和石脑油的直接下游品种，其原料重质含硫原油以中东原油为主，成本端推动+原料供应短缺双重利好加持，价格弹性更大。 纯苯国内供减需增格局略好转。4月纯苯逐渐进入检修季，主要下游中苯乙烯、己内酰胺、苯胺均盈利程度较好。供需矛盾不大，原料端影响权重加大。 苯乙烯国内供需双增基本面健康，开工率预计先增后减，年后下游陆续复产，海外价格偏强导致3月苯乙烯出口量维持乐观，3-4月预计去库为主。 本周中东地缘局势开始出现外溢风险，国内有石化装置提前降幅停车。（华瑞信息：据悉华东一大厂一套380万吨重整装置目前已经停车检修，该装置原计划本月中附近停车检修。浙石化）。在中东战争持续的背景下预计纯苯苯乙烯价格易涨难跌。另外，关注交易所相关风控政策，此举意在限制投机度。请投资者合理控制仓位，理性交易。 # 化工品市场 (聚乙烯L--聚氯乙烯PVC) 聚乙烯行业供应体系以油制、煤制及轻烃制三大工艺路线为主导。聚乙烯由于伊朗产能占比全球 $3\%$ ，中国进口占比比例达到 $8.7\%$ ，本次地缘冲击对国内聚乙烯市场形成成本+进口双重利好。聚氯乙烯主要包括电石法和乙烯法，乙烯法受影响较大。 聚乙烯国内供需双弱偏宽松格局，节后上游累库较多，下游包装膜以及农膜产品则呈较温和的涨价幅度，高成本向下游传导受阻。 聚氯乙烯PVC强预期、弱现实的偏宽松格局，供应端开工率偏高、库存同比增加，下游需求恢复不及同期，出口承压。 本周中东地缘局势开始出现外溢风险，国内有石化装置提前降幅停车。（华瑞信息：据悉华东一大厂一套380万吨重整装置目前已经停车检修，该装置原计划本月中附近停车检修。浙石化）。在中东战争持续的背景下预计聚乙烯和聚氯乙烯价格易涨难跌，但涨幅或不及其他油化工。另外，关注交易所相关风控政策，此举意在限制投机度。请投资者合理控制仓位，理性交易。 # 化工品市场 (丙烯-聚丙烯) 丙烯是LPG关键下游，我国以国内生产为主，工艺路线多元，主要包括PDH（丙烷脱氢）和石脑油裂解，同时也有煤制、甲醇制路径。近年来丙烯扩能放缓，新增产能以PDH为主。受霍尔木兹海峡运输风险及中东原油减产影响，LPG供应存在收缩预期，这一逻辑将传导至丙烯生产。尽管煤制、甲醇制丰富了供应来源，但煤制装置集中在西北，远离消费中心；甲醇制装置虽位于华东，但原料甲醇高度依赖中东进口，同样面临海峡运输中断的风险。 丙烯：市场在中东地缘冲突、原料断供预期升温的背景下，陷入明显的博弈僵局：卖方虽有意挺价，但实单溢价成交比例显著下降；买方则在高价与供应不确定性的双重压力下保持审慎，采购节奏放缓。双方均倾向于观望为主，暂未轻易释放明确的价格信号。 聚丙烯：地缘紧张气氛延续，原油继续大幅上涨，成本支撑强劲，中间商抓住时机上抬报价，场内炒作气氛依旧浓厚，现货报盘重心快速上移，下游工厂陆续恢复开工存采购需求，在买涨心态推动下释放部分需求。 建议与风险提示：短期丙烯涨幅过大，下游跟进有限，国内现货市场交投谨慎，建议投资者密切关注中东原油生产动态和霍尔木兹海峡通航情况。预计价格仍将处于高波动状态，地缘导致的海外油气价格大幅波动将继续对丙烯形成短期扰动。交易所有所提高丙烯期货涨跌停限制以及保证金比例，此举意在限制投机度。请投资者合理控制仓位，理性交易。 # 化工品市场（聚酯系PX-EG-PTA-PR-PF） # 短期走势： √偏强震荡：只要中东地缘紧张局势未出现实质性缓和（如海峡重新开放），原油价格的高位风险溢价将持续存在，为整个聚酯链提供强劲成本支撑。PX、PTA、EG价格预计将维持偏强格局。 $\checkmark$ 品种强弱分化：乙二醇(EG)因兼具“成本推动”和“进口供应风险”双重逻辑，弹性可能最大。PTA紧随成本，但受自身供需宽松压制，加工费可能被挤压。短纤(PF)作为最接近终端消费的品种，上涨持续性取决于下游订单能否有效跟进，走势可能相对弱于原料。 √若中东局势缓和，原油价格大幅回落，地缘风险溢价快速消退，聚酯系将跟随成本端同步回调，基本面偏弱的EG、PR、PF回调幅度将显著大于PTA、PX； √核心矛盾切换节点：若原油持续高位运行1-2周，下游终端需求仍无法恢复，将引发产业链负反馈，聚酯工厂因亏损集中降负，成本端驱动将让位于需求坍塌，聚酯系将从偏强走势转为震荡回落。 # 操作建议： √单边策略：谨慎偏多，切忌追高。在当前高波动、高不确定性的环境下，可依托5日均线等技术支撑轻仓多头参与并严格止损。 √套利策略： ✓多PTA空PF：基于“成本传导不畅”的逻辑，做空聚酯环节利润。 √多EG空PTA：基于EG受地缘供应冲击更直接、基本面改善预期更强的逻辑，做多EG/PTA价差。 ✓期权策略：对于看好后市但担心大幅回调的投资者，可考虑买入看涨期权或构建牛市价差组合，以有限的风险博取上行收益。 √风险管理：当前市场由情绪和事件驱动，波动剧烈。建议降低仓位，增加交易灵活性，避免重仓隔夜。产业客户可利用期货工具逢回调买入套期保值，锁定原料成本。 # 化工品市场（橡胶系） 天然橡胶主力合约日K走势 20号胶主力合约日K走势 丁二烯橡胶主力合约日K走势 天然橡胶：本周RU与NR整体走势明显弱于BR。当前东南亚橡胶产区供应淡季，供应端消息有限。反观国内节后累库趋势持续，且前期下游对高价原料的接受程度有限，终端需求暂不乐观。叠加近期有消息传出，地缘冲突导致轮胎厂海外出口订单受阻，天胶在“买预期，卖现实”的节奏转换下小幅回落。后续关注现货库存拐点何时来临、宏观及合成胶方面能否带来新的利好提振。短期盘面或以震荡整理态势为主。 合成橡胶：本周BR持续走强，中东地缘冲突导致原油存在供应减量预期，市场担忧国内裂解装置负荷下降导致原料成本进一步走高。同时周内有部分丁二烯竞拍外流，加剧原料供应紧缺预计。在成本支撑的预期下，短期顺丁橡胶看涨预期仍存。但需注意，出口方向面临一定不确定性略制约现货市场成交跟进。同时天然橡胶行情受累库及开割临近影响表现偏弱，对顺丁橡胶行情支撑转弱。短期来看，在海外局势尚未明朗前，BR期价或维持高位，后市继续跟踪原油与裂解装置的运行情况。不建议高位追涨。 操作建议：RU与NR观望或逢低轻仓建多；BR多单建议购入虚值看跌期权对冲。 # 铝产业链（电解铝-氧化铝） - 上周末中东局势发酵以来，以铜为代表的有色板块充分计价地缘政治风险，录得显著跌幅。不过电解铝在有色品种中异军突起，主因霍尔木兹海峡的停摆正在降低中东地区电解铝供应能力，使得沪铝主力合约在本周一度录得5%以上涨幅，LME伦铝本周一度录得7%以上涨幅。 中东地区巨大的电解铝产能与极低的氧化铝自给率之间形成的结构性矛盾，霍尔木兹海峡运输的停摆进一步加剧这一矛盾，并使矛盾外溢至其他市场。中东地区六国电解铝产能为705.1万吨，占全球比重约 $9.2\%$ 左右，均为电解铝净出口国，其中约 $60\%$ 以上电解铝出口至欧洲和亚洲。而中东六国自身氧化铝产能仅有449.2万吨，氧化铝除沙特可自给自足外，均依赖进口，进口路径依赖霍尔木兹海峡，目前影响已经反映在中东地区电解铝的减产上。 随着霍尔木兹海峡停摆的持续，通胀风险带来的降息预期落空和经济衰退的担忧在沪铝市场重启，限制电解铝上涨空间。基本面来看，本周国内电解铝现货价格上涨明显，国内汇总价格较上周五上涨4.33%。但下游支撑有限，铝棒和铝板带箔的开工还有待进一步恢复，高企的铝棒库存压制铝棒开工，铝棒周度产量远低于往年水平，铝板带箔开工率为61.32%，低于过去两年水平。 建议与风险提示：中东局势下有望进一步分化AO和AL走势，中东电解铝停产出现后，恢复满产需要时间等待，供应缺口在短期难以弥补。不过随着停摆的持续，通胀风险带来的降息预期落空和经济衰退的担忧在沪铝市场重启，限制电解铝上涨空间。长期来看，新能源和电网投资的加速支撑电解铝需求，海外产能因地缘政治、电力成本上升，供应缺口显现，矛盾正在放大。沪铝维持看多观点，逢低做多为主。在地缘冲突加剧，市场异常波动的情形下，请投资者 合理控制仓位，理性交易。 # 铝产业链 (烧碱) 行情：本周烧碱期货盘面大幅上涨，从期限结构来看，烧碱保持近弱远强的contango结构，但近端曲线在近两日有明显上翘。市场交易逻辑依然围绕中东局势的延伸影响，原油供应收紧对东亚、东南亚化工装置的外溢影响，导致韩国、印尼PVC装置降负，进而带来配套的烧碱产能开工负荷同步下降，促进海外烧碱采购情绪上升，中国出口询单情况有所改善，从而推高国内期货盘面情绪。 基本面：国内烧碱基本面呈现“高供给、弱需求”的格局。需求端总体制约在于主要下游氧化铝产能开工增速有限，且氧化铝处于过剩格局，利润疲软难以对烧碱需求形成支撑。而在供应方面，一季度在关税调整下的抢出口以及中东局势对PVC价格的推高，带动氯碱联产的积极性，烧碱短期难有降负可能性。库存方面，截至3月5日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.57万吨，同比上调 $15.54\%$ ，处于近年来高位。长期来看，国内烧碱产能投放维持高增速，而下游需求有待进一步复苏。 操作建议及风险提示：短期过快涨幅难有基本面支撑，建议进一步关注中东局势对东亚、东南亚化工产业影响，以及海外烧碱订单对价格支持的兑现。整体来看，烧碱维持偏空观点，不过在短期情绪资金影响下建议谨慎操作，或考虑逢高沽空远月合约。请投资者合理控制仓位，理性交易。 # 演示完毕 谢谢观看 # THANK YOU # 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行 <table><tr><td colspan="3">格林大华期货研发团队</td></tr><tr><td colspan="3">格林大华期货 证监许可【2011】1288号</td></tr><tr><td>姓名</td><td>从业资格</td><td>交易咨询</td></tr><tr><td>王凯</td><td>F3020226</td><td>Z0013404</td></tr><tr><td>纪晓云</td><td>F3066027</td><td>Z0011402</td></tr><tr><td>吴志桥</td><td>F3085283</td><td>Z0019267</td></tr><tr><td>王琛</td><td>F03104620</td><td>Z0021310</td></tr><tr><td>李方磊</td><td>F03104461</td><td>Z0021311</td></tr><tr><td>张毅弛</td><td>F03108196</td><td>Z0021480</td></tr><tr><td>侯建</td><td>F03126001</td><td>Z0023671</td></tr></table> # 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层 办公电话：010-56711700 客服电话：400-653-7777 公司官网：www.gldhqh.com.cn