20260306-银河期货-中东冲突加剧_甲醇剧烈波动_30页_2mb

中东冲突加剧，甲醇剧烈波动总结

核心观点及交易策略

核心观点

• 供应端：国内甲醇开工率维持高位，供应宽松；中东冲突导致伊朗等地区甲醇装置停车，外盘供应骤减，进口预期下降，市场担忧未来供应短缺。
• 需求端：MTO装置开工率整体偏低，部分企业装置停车或负荷不足，传统下游如醋酸、甲醛等开工率有所波动。
• 价格波动：现货价格大幅上涨，期货市场剧烈震荡，交易所出台调控政策，但基本面未变，市场情绪主导价格走势。
• 库存变化：港口库存小幅下降，华东、华南地区去库明显；内地企业库存窄幅波动，订单待发量增加。
• 利润情况：煤制甲醇利润在300-350元/吨，西北地区甲醇盈利较高；MTO装置亏损扩大，传统下游利润稳定。

交易策略

• 单边策略：建议低多操作，不追多。
• 套利策略：关注正套机会。
• 场外策略：建议卖看跌。

主要数据变化

供应端

• 国内开工率：截至3月5日，全国甲醇开工负荷为77.36%，较上周下降0.88个百分点，较去年同期提升5.72个百分点。
• 西北开工率：西北地区开工负荷为87.93%，较上周下降0.89个百分点，较去年同期提升3.96个百分点。
• 非一体化开工率：非一体化甲醇平均开工负荷为69.85%，较上周下降1.21个百分点。
• 进口情况：3月4日港口样本到港量为22.79万吨，其中外轮到港20.03万吨，内贸船补充2.76万吨，主要集中在江苏、广东、厦门地区。

需求端

• MTO装置：全国MTO开工率维持在85.37%，但部分装置如兴兴、江苏斯尔邦等负荷不足，存在调整风险。
• 传统下游：
  • 二甲醚产能利用率2.85%，部分装置恢复生产。
  • 醋酸产能利用率84.11%，部分企业仍处于半负荷或停车状态。
  • 甲醛开工率28.72%，周内有新增开工。

库存情况

• 企业库存：截至3月4日，样本企业库存为55.24万吨，较上期增加1.71万吨；订单待发量为29.52万吨，较上期增加8.55万吨。
• 港口库存：港口库存总量为144.35万吨，较上一期减少0.32万吨；华东累库2.42万吨，华南去库2.74万吨。

价差与利润

• 港口-北线价差：480元/吨，港口-鲁北价差140元/吨。
• 西北现货涨价：受中东冲突影响，西北地区甲醇现货价格跟随情绪上涨。
• 进口利润：东南亚转口窗口关闭，伊朗进口量下降，3月进口预期为75万吨左右。

关键信息汇总

供应端

• 中东冲突导致伊朗甲醇装置大规模停车，供应骤减，引发市场对进口减少的担忧。
• 国内供应保持宽松，西北开工率下降拉低全国开工负荷。
• 外盘开工率低位回升，但受地缘冲突影响，供应仍不稳定。

需求端

• MTO装置整体开工率偏低，部分企业负荷不足，存在调整风险。
• 传统下游如醋酸、甲醛等开工率有所波动，但整体维持稳定。

价格与库存

• 现货价格大幅上涨，期货市场剧烈震荡，交易所干预后波动仍存。
• 港口库存小幅去库，华东、华南地区去库明显；内地库存窄幅波动。

利润分析

• 煤制甲醇利润在300-350元/吨，西北地区盈利较高。
• MTO装置亏损扩大，传统下游利润相对稳定。

风险提示

• 本报告不构成投资建议，仅作为市场参考。
• 市场情绪波动大，需谨慎操作。
• 基本面未改变，但消息面影响显著，需关注中东局势及政策变化。