20181203-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第43期_未来已来趋势笃定_强烈看多新能车板块_25页_1mb

新能源汽车行业分析总结

核心观点

1. 未来已来趋势笃定，强烈看多新能车板块

   • 海外主机厂（如奔驰、宝马、大众）逐步开启量产周期，强化全球电动车产业逻辑。
   • 产业驱动逻辑从政策驱动向市场驱动转变，特斯拉Model 3在美国市场的火爆验证了市场驱动的有效性。
   • 2019年产业链业绩有望修复，降价风险弱化，钴锂价格下滑趋势，销量弹性带动业绩增长。

2. 投资建议

   • 主线一：关注海外供应链受益企业，如恩捷股份（湿法隔膜龙头）、新宙邦（电解液技术龙头）、宁德时代（动力电池龙头）、璞泰来（高端负极龙头）。
   • 主线二：关注软包化趋势受益行业，如铝塑膜和油性涂敷隔膜。
   • 主线三：关注二线电芯企业市值修复机会，如亿纬锂能、国轩高科。

板块行情回顾

国内板块表现

• 整体表现：新能源汽车板块上周上涨3.26%，强于沪深300的0.93%。
• 细分板块：
  • 上游原材料上涨7.33%，跑赢沪深300 6.4个百分点。
  • 电池板块上涨6.33%，跑赢沪深300 5.4个百分点。
  • 电解液板块上涨0.59%，跑输沪深300 0.34个百分点。
  • 正负极材料上涨5.58%，跑赢沪深300 4.65个百分点。
  • 隔膜板块上涨1.84%，跑赢沪深300 0.92个百分点。
  • 充换电系统上涨2.86%，跑赢沪深300 1.93个百分点。
  • 动力系统下跌0.90%，跑输沪深300 1.83个百分点。
  • 汽车电子上涨0.87%，跑输沪深300 0.06个百分点。
  • 燃料电池板块下跌1.06%，跑输沪深300 0.13个百分点。
  • 新能源乘用车上涨1.21%，跑赢沪深300 0.28个百分点。
  • 新能源客车下跌1.04%，跑输沪深300 1.97个百分点。

海外板块表现

• 海外整体板块表现较差。
• 燃料电池板块：下跌5.27%，其中燃料电池能源下跌8.90%。
• 锂电池板块：上涨4.78%，其中五龙电动车下跌5.95%。
• 电动汽车板块：上涨7.50%，其中特斯拉上涨7.57%。

推荐组合表现

• 推荐组合上周上涨8.93%，跑赢沪深300指数8.00个百分点。

板块估值比较

• 整体估值：新能源汽车板块市盈率15.50倍，市净率1.25倍。
• 各板块估值：
  • 上游原材料：PE-TTM 37.11倍，PB 7.75倍，PS 8.02倍。
  • 电解液：PE-TTM 29.57倍，PB 3.88倍，PS 5.35倍。
  • 电池：PE-TTM 25.94倍，PB 3.69倍，PS 4.09倍。
  • 正负极材料：PE-TTM 50.63倍，PB 2.36倍，PS 2.98倍。
  • 隔膜：PE-TTM 51.57倍，PB 5.27倍，PS 7.00倍。
  • 充换电系统：PE-TTM 35.09倍，PB 2.75倍，PS 2.48倍。
  • 动力系统：PE-TTM 33.27倍，PB 2.38倍，PS 2.72倍。
  • 汽车电子：PE-TTM 43.03倍，PB 3.06倍，PS 3.65倍。
  • 燃料电池：PE-TTM 87.43倍，PB 1.69倍，PS 1.24倍。
  • 新能源乘用车：PE-TTM 142.18倍，PB 5.01倍，PS 22.89倍。
  • 新能源客车：PE-TTM 13.31倍，PB 2.72倍，PS 0.96倍。

行业动态政策

国内政策

• 新能源乘用车产量：2018年10月新能源乘用车产量达11.6万辆，创历史新高，环比增长25.9%，同比增长86.74%。
• 补贴清算：2016年及以前未过审的新能源车将重新清算补贴，部分车型因续航里程不足被取消补贴资格。
• 购置税免征：199款新能源车型拟撤销免征购置税资格，其中乘用车仅占14款，且多为老旧车型。

重要公司公告

• 亿纬锂能：2018年净利润同比增长33%-45%，受益于新兴物联网市场拓展和大客户战略合作。
• 方正电机：拟转让广西三立科技100%股权，不再持有其股份。
• 延安必康：控股股东部分股份质押，质押股份数量为8000万股，占公司总股本的37.98%。

风险提示

• 新能车销量不及预期。
• 竞争加剧导致盈利能力下滑。

重点公司财务数据