20171127-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第37期_质变节点_新能车产业链有望价值重估_17页_1mb

新能源汽车行业分析总结

核心内容

本报告发布于2017年11月27日，主要分析了新能源汽车行业的市场表现、政策调整对行业的影响以及重点公司的财务数据和估值情况。报告认为，尽管存在政策调整带来的担忧，但新能源汽车市场仍具备增长潜力，尤其是乘用车领域。

主要观点

政策调整影响分析

1. 乘用车：

   • 补贴政策促使续航里程不断提升，A级以下乘用车占比超过50%，但其质量也在提高。
   • 2015年，A级以下乘用车中续航在200km以上的占比约为12%，而目前已提升至48%。
   • 续航在150km以下的车型通过技术升级可提升至150km以上，政策补贴将覆盖成本，刺激技术升级。
   • 综合来看，政策对乘用车销量的影响并不悲观，预计2018年新能源乘用车销量为70万辆，总体新能源车销量可达90万辆。

2. 商用车：

   • 预计销量保持平稳，新能源客车补贴下降30%，但幅度低于2017年。
   • 2017年上半年销量大幅下滑已消化2016年的抢装效应，预计2018年销量稳定。

市场表现

• 上周新能源汽车板块整体表现不佳，但新能源客车板块表现相对较好（-1.18%）。
• 领涨个股包括大富科技（23.47%）、上汽集团（2.37%）、必康股份（1.17%），领跌个股包括赣锋锂业（-19.11%）、金龙汽车（-18.71%）、中信国安（-17.43%）。

关键信息

板块估值

• 上游原材料板块：加权平均PE为129.04倍，相对沪深300估值为8.98倍。
• 电池板块：加权平均PE为40.80倍，相对沪深300估值为2.84倍。
• 电解液板块：加权平均PE为43.11倍，相对沪深300估值为3.00倍。
• 正负极材料板块：加权平均PE为103.96倍，相对沪深300估值为7.24倍。
• 隔膜板块：加权平均PE为41.67倍，相对沪深300估值为2.90倍。
• 充换电系统板块：加权平均PE为54.79倍，相对沪深300估值为3.81倍。
• 动力系统板块：加权平均PE为44.26倍，相对沪深300估值为3.08倍。
• 汽车电子板块：加权平均PE为36.68倍，相对沪深300估值为2.55倍。
• 燃料电池板块：加权平均PE为81.71倍，相对沪深300估值为5.69倍。
• 新能源乘用车板块：加权平均PE为22.40倍，相对沪深300估值为1.56倍。
• 新能源客车板块：加权平均PE为6.03倍，相对沪深300估值为0.42倍。

重点公司财务数据

行业数据

相关报告

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• 《中小市值新能源汽车周报第35期：补贴退坡传言再起？电池价格是核心》2017-10-22

证券分析师

• 竺佳敏，执业证书编号：S0550516050002，联系方式：(021)20361230 djm@nesc.cn
• 马良，执业证书编号：S0550517100003，联系方式：(02) 20361100 mal@nesc.cn
• 研究助理：邹桂龙，执业证书编号：S0550116080066，联系方式：(021)20361241 taigl@nesc.cn

行业动态政策

国内政策追踪

1. 工信部推动新能源汽车动力电池回收法规出台：

   • 建立生产者责任延伸制度，要求汽车厂对电池回收利用负责。

2. 苏州新能源汽车补贴：

   • 插电式混动乘用车补贴0.7万元。
   • 限制物流车辆进入的区域允许纯电动物流车进入。

3. 公安部部署新能源汽车专用号牌：

   • 自2017年11月20日起，全国分三批推广新能源汽车专用号牌。
   • 2018年上半年全国全面启用。

海外行情回顾

• 燃料电池板块：加权平均涨跌幅为-1.00%，领涨个股包括MAXWELL TECHNOLOGIES（19.65%）、康迪车业（9.15%）、特斯拉（3.98%），领跌个股包括燃料电池能源（-24.04%）、普拉格能源（-9.02%）、巴拉德动力系统（-8.61%）。
• 锂电池板块：加权平均涨跌幅为-4.17%。
• 电动汽车板块：加权平均涨跌幅为4.05%。

推荐组合

• 上周推荐组合表现较好，加权平均涨幅为-15.53%，跑输沪深300指数0.22个百分点。