20181217-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第45期_前11月份新能车产销超百万_关注DMC价格大涨_27页_1mb

新能源汽车周报总结 - 第45期

核心内容

1.1 产业延续高景气度，前11月份新能车产销超百万

• 2018年前11个月新能源汽车产量和销量分别达到105.4万辆和103万辆，同比增长分别为63.6%和68%。
• 11月新能源汽车产量和销量分别为17.3万辆和16.9万辆，同比增长分别为36.9%和37.6%。
• 纯电动汽车和插电式混合动力汽车分别增长50.3%和130.3%。
• 新能源乘用车销量累计达88.6万辆，同比增长84.8%，其中EV占比73.8%。
• 主流车企销量中，比亚迪以19.2万辆居首，市占率22.3%；北汽和上汽分别以13.2万辆和9.0万辆位列第二和第三。

1.2 DMC价格大涨，推荐关注石大胜华

• DMC价格近期大涨，工业级报价在9500-10000元/吨，电池级在11000元左右，较月初上涨10%-15%。
• 需求端：国产化非光气法聚碳酸酯项目落地推动需求增长，如利华益二期项目开车和泸天化10万吨项目落地。
• 供给端：维尔斯、德普化工、安徽金泰等厂商停车检修，导致供给有限。
• DMC与环氧丙烷价格走势类似，但受原油价格影响，环氧丙烷走弱，DMC价格强势。
• 推荐关注【石大胜华】，因其在DMC领域具备竞争优势。

1.3 投资建议

• 海外供应链：推荐【恩捷股份】、【新宙邦】、【宁德时代】、【璞泰来】，认为这些公司将在海外供应链中受益。
• 软包化趋势：建议关注铝塑膜行业及油性涂敷隔膜，因为奔驰全面招标软包线，强化了软包趋势。
• 二线电芯市值修复：推荐【亿纬锂能】和【国轩高科】，认为其市值有望修复。

主要观点

• 行业景气度持续：新能源汽车产销持续增长，预计全年销量有望突破120万辆，行业处于高景气阶段。
• 海外主机厂量产周期开启：奔驰、宝马、大众等海外主机厂逐步开启量产周期，对国内新能源汽车产业链形成利好。
• 市场驱动逻辑增强：新能源汽车行业由政策驱动逐步向市场驱动转变，产品力提升和车型供给增加将增强市场驱动力。
• 产业链业绩修复：2019年新能源汽车产业链业绩有望修复，降价风险减弱，销量弹性将带动业绩增长。

关键信息

• 行业数据：
  • 前11个月新能源汽车产量和销量分别达到105.4万辆和103万辆，同比增长63.6%和68%。
  • 11月新能源汽车产量和销量分别为17.3万辆和16.9万辆，同比增长36.9%和37.6%。
  • 电池装机量11月为8.9GWh，同比增长32%，其中三元电池和铁锂电池分别增长112%和76%。
• DMC价格：
  • 工业级DMC价格在9500-10000元/吨，电池级在11000元左右，较月初上涨10%-15%。
  • DMC与环氧丙烷价格走势类似，但近期原油大跌，环氧丙烷价格走弱，DMC价格强势。
• 重点公司：
  • 推荐【石大胜华】、【恩捷股份】、【新宙邦】、【宁德时代】、【璞泰来】、【亿纬锂能】、【国轩高科】。
  • 预计2019年新能源汽车产业链业绩将有所修复，降价风险减弱，销量弹性将带动业绩增长。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 竞争加剧导致盈利能力下滑

重点公司财务数据

行情回顾

2.1 国内行情回顾

• 上周新能源汽车板块整体下跌0.6%，弱于沪深300指数（-0.49%）。
• 电解液板块表现较差（-5.72%），而充换电系统板块表现较好（+3.57%）。
• 领涨个股：康盛股份（+11.75%）、特锐德（+10.06%）、江特电机（+7.19%）。
• 领跌个股：曙光股份（-15.74%）、延安必康（-10.28%）、北汽蓝谷（-8.63%）。

2.2 板块估值比较

• 上游原材料板块PE-TTM为36.70倍，相对沪深300估值为3.09倍。
• 电池板块PE-TTM为25.82倍，相对沪深300估值为2.17倍。
• 电解液板块PE-TTM为31.31倍，相对沪深300估值为2.64倍。
• 正负极材料板块PE-TTM为50.33倍，相对沪深300估值为4.24倍。
• 隔膜板块PE-TTM为51.52倍，相对沪深300估值为4.34倍。
• 充换电系统板块PE-TTM为35.07倍，相对沪深300估值为2.95倍。
• 动力系统板块PE-TTM为33.39倍，相对沪深300估值为2.81倍。
• 汽车电子板块PE-TTM为46.14倍，相对沪深300估值为3.88倍。
• 燃料电池板块PE-TTM为87.72倍，相对沪深300估值为7.38倍。
• 新能源乘用车板块PE-TTM为131.72倍，相对沪深300估值为11.09倍。
• 新能源客车板块PE-TTM为13.22倍，相对沪深300估值为1.11倍。

行业动态

• 国内政策：新能源汽车政策持续支持，推动行业增长。
• 公司公告：多家公司发布利好消息，如利华益二期项目开车、泸天化10万吨项目落地等。
• 行业资讯：新能源汽车产业链需求旺盛，市场前景广阔。

数据图表

• 图1：1-11月份EV销量前十车型
• 图2：1-11月份PHEV销量前十车型
• 图3：上游原材料板块市场表现
• 图4：电解液板块市场表现
• 图5：电池板块市场表现
• 图6：正负极材料板块市场表现
• 图7：隔膜板块市场表现
• 图8：充换电系统板块市场表现
• 图9：动力系统板块市场表现
• 图10：燃料电池板块市场表现
• 图11：新能源乘用车板块市场表现
• 图12：新能源客车板块市场表现
• 图13：新能源汽车领涨个股（前十）
• 图14：新能源汽车各板块周涨跌幅对比
• 图15：上游原材料板块估值
• 图16：电解液板块估值
• 图17：电池板块公司估值
• 图18：正负极材料板块公司估值
• 图19：隔膜板块公司估值
• 图20：动力系统板块公司估值
• 图21：充换电系统板块公司估值