20170725-东北证券-中小市值组新能源汽车周报_明年格局比业绩重要_市值弹性比业绩弹性大_25页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业的近期动态、市场表现及投资逻辑，指出明年行业格局将比业绩更为重要，市值弹性将超过业绩弹性。重点强调了新能源客车、正极材料、电池配套及电机供应商等板块的机遇与挑战。

主要观点

• 新能源客车：随着地方补贴落地和公交招标的推进，新能源客车市场将持续增长。苏州金龙恢复生产资质，成为三龙集团新能源业务的重要推动力，预计下半年业绩将持续释放。
• 方正电机：进入吉利帝豪供应链，成功供应宝骏E100电机，具备成为新能源乘用车和物流车电机龙头的潜力。
• 正极材料：三元高镍化趋势明显，NCM811等高端材料供给短缺，格林美有望受益于硫酸镍需求增长。
• 国轩高科：在乘用车领域进入北汽EC180供应体系，同时切入吉利配套，具备客户壁垒和成本优势，长期业绩弹性可期。
• 板块表现：上周动力系统板块整体下跌，但上游原材料板块表现较好，建议关注具有高镍化趋势的正极材料及具备成本优势的电池厂商。

关键信息

市场表现

• 国内：

  • 动力系统板块周涨跌幅为 -2.71%，跑输沪深300指数3.4个百分点。
  • 上游原材料板块周涨跌幅为 8.87%，跑赢沪深300指数8.19个百分点。
  • 新能源客车板块周涨跌幅为 4.98%，跑赢沪深300指数4.29个百分点。
  • 领涨个股包括赣锋锂业（23.45%）、同济科技（16.21%）、曙光股份（12.82%）。
  • 领跌个股包括荣之联（-17.23%）、科泰电源（-15.01%）、汉威科技（-12.58%）。

• 海外：

  • 燃料电池板块周涨跌幅为 0.23%，锂电池板块为 3.01%，电动汽车板块为 0.12%。
  • 领涨个股包括普拉格能源（17.31%）、东岳集团（5.13%）、BALLARD POWER SYSTEMS INC（4.51%）。
  • 领跌个股包括康迪车业（-6.25%）、五龙电动车（-4.62%）、CERES POWER HLDGS（-4.35%）。

估值比较

• 国内：

  • 上游原材料板块PE-TTM为102.79倍，相对估值为8.02倍。
  • 正负极材料板块PE-TTM为100.83倍，相对估值为7.87倍。
  • 燃料电池板块PE-TTM为77.91倍，相对估值为6.08倍。
  • 新能源客车板块PE-TTM为19.08倍，相对估值为1.49倍。
  • 新能源乘用车板块PE-TTM为22.74倍，相对估值为1.77倍。

• 海外：

  • 燃料电池板块PE-TTM为18.17倍，锂电池板块为22.28倍，电动汽车板块为124.60倍。

重点推荐组合

• 推荐组合：石大胜华、方正电机、赣锋锂业、华正新材、金龙汽车、郑煤机。
• 长期组合：石大胜华、方正电机、国轩高科、创新股份、郑煤机、金龙汽车、新宙邦、华友钴业、智慧能源。

风险提示

• 配套设施建设缓慢
• 市场推广低于预期
• 油价下行

行业动态政策

• 郴州市：网约车平台公司应优先使用新能源车辆，投入运营车辆中新能源车辆不少于30%。
• 工信部：发布第298批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，新能源汽车产品共317个型号入选，其中纯电动产品290个，插电式混合动力产品26个，燃料电池产品1个。
• 工信部：第297批公告中3025款新能源汽车因不符合规定被叫停，涉及243家新能源车企。
• 陕西省：发布新版《政府核准的投资项目目录》，新建新能源汽车企业需具备动力系统等关键技术和整车研发能力。
• 北京市：确定新能源商用车补贴标准，纯电动客车最高可补15万元/辆，燃料电池大中型客车最高可补25万元/辆。
• 杭州市：新能源汽车按国补1:0.5补助，专用车最高补3万元/辆。

总结

报告指出，新能源汽车行业正处于技术变革和市场扩张的关键阶段，重点关注高镍化趋势、补贴政策落地、电机供应能力和客户壁垒等因素。建议投资者关注具备竞争优势和增长潜力的上游原材料、正极材料及电池配套企业，同时关注新能源客车和乘用车市场的持续发力。