20230311-山西证券-汽车行业2月产销量点评_政策退出影响较大_产销低于预期_13页_2mb

汽车行业2月产销量点评总结

核心内容

2023年2月，中国汽车行业整体产销表现低于预期，主要受到乘用车购置税减半和新能源汽车补贴政策退出的影响。然而，汽车出口市场继续保持高增长，成为行业的重要亮点。此外，新能源汽车产销同比大幅增长，自主品牌在乘用车市场中的份额持续上升，而重卡市场在2月出现触底反弹迹象。

主要观点

• 整体行业表现：
  2月全国汽车产销分别为203.2万辆和197.6万辆，环比增长分别为22.8%和12.5%，同比增长分别为11.9%和13.5%。
  1-2月累计产销分别为362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%，低于市场预期。

• 出口市场表现：
  汽车出口量为32.9万辆，环比增长9.4%，同比增长85.5%，连续7个月保持在30万辆以上，显示出强劲的增长势头。

• 新能源汽车表现：
  2月新能源汽车产销分别为55.2万辆和52.5万辆，同比增长分别为48.8%和55.9%。
  纯电动和插电式混合动力汽车销量增长显著，燃料电池汽车销量则有所下滑。
  新能源汽车市场渗透率在2月达到26.6%，新能源乘用车渗透率达到30.0%，较去年同期提升8.4个百分点。
  1-2月新能源汽车累计产销分别为97.7万辆和93.3万辆，同比增长分别为18.1%和20.8%。
  中汽协预测全年新能源汽车销量为900万辆，同比增长约30.7%，目前完成概率较大。

• 乘用车市场：
  2月乘用车产销分别为171.5万辆和165.3万辆，同比增长分别为11.6%和10.9%。
  1-2月乘用车累计产销分别为311.2万辆和312.1万辆，同比下降14.0%和15.2%。
  中国品牌乘用车销量占总量的52.8%，同比增长37.3%，市场份额提升明显，已高于合资品牌。

• 商用车市场：
  2月商用车产销分别为31.7万辆和32.4万辆，同比增长分别为13.5%和29.1%。
  1-2月商用车累计产销分别为51.4万辆和50.4万辆，同比下降17.8%和15.4%。
  重卡市场在2月销量达6.8万辆，环比增长50.0%，同比增长15.0%，结束了连续21个月的下滑。
  中国重汽2月重卡销量同比增长58%，市场占有率提升至27.9%，出口占行业总量的一半以上。

关键信息

• 政策影响：
  2022年底乘用车购置税减半和新能源补贴政策退出，导致终端需求减弱，影响了2月产销表现。

• 价格战影响：
  3月初燃油车企推出的大幅购车优惠和地方政府补贴，引发价格体系紊乱，虽然短期内提振了销量，但对盈利形成拖累，预计价格下行趋势将持续至6月，下半年才有望企稳。

• 投资建议：
  由于行业整体表现不佳，投资评级下调至“落后大市-A”。
  推荐关注重卡整车龙头中国重汽（000951.SZ）和受益于电动智能化趋势的车用线缆龙头卡倍亿（300863.SZ），二者均被给予“买入-A”评级。

• 风险提示：
  上游原材料价格大幅上涨、整车价格下降超预期等风险因素可能对行业盈利造成压力。

行业趋势与展望

• 新能源汽车：
  由于去年同期基数较低，2月新能源汽车产销增长显著，预计全年销量目标有望实现。
  电动智能化趋势持续，推动新能源汽车渗透率不断提升。

• 重卡市场：
  重卡销量在2月触底反弹，出口增长和疫情压抑的换车需求释放是主要驱动力，市场景气度有望好转。

• 乘用车市场：
  自主品牌市场份额持续提升，显示其在市场竞争中的优势增强，但整体销量仍受政策退出影响，表现不及预期。

总结

2023年2月，中国汽车行业在政策退出和市场需求走弱的背景下，整体产销低于预期，但出口市场表现强劲，重卡市场出现积极信号，新能源汽车继续保持高增长。随着价格战的持续，行业盈利或将受到拖累，但下半年有望逐步恢复。在投资策略上，建议关注重卡龙头中国重汽及受益于电动化趋势的卡倍亿，同时警惕原材料涨价和价格下行超预期的风险。