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2019年钢铁行业投资策略总结

核心内容概述

2019年钢铁行业投资策略聚焦于供给、需求、成本和投资机会四个核心方面，分析了行业面临的挑战与机遇，为投资者提供了基于市场趋势的参考建议。

1. 供给端分析

1.1 供给侧改革与环保限产红利边际减弱

• 去产能与环保限产：2017年后，由于去产能和环保限产政策的推进，高炉开工率下降，但2018年全国粗钢产能利用率已接近90%，去产能规模边际减弱。
• 环保政策松动：2018-2019年环保政策目标下调，限产范围和比例有所放宽，且实行差别化错峰生产，避免“一刀切”。
• 钢厂环保升级：环保政策的边际松动促使钢厂主动升级环保设施，从而降低限产影响，提高产能利用率。

1.2 2019年供给展望

• 2019年全国粗钢产量预计为94630万吨，产能利用率预计达91%，较2018年略有提升。
• 钢厂盈利改善，但随着环保限产影响减弱，行业整体盈利将有所回落。

2. 需求端分析

2.1 房地产需求

• 短期韧性：2018年房企高周转模式支撑钢材需求，新开工面积数据表现良好。
• 长期下滑趋势：2019年地产销售和拿地放缓，叠加棚改货币化安置比例下降，地产需求将逐步下滑。
• 对钢铁需求的影响：新开工下降将对钢铁需求形成拖累，预计2019年地产新开工下降5%。

2.2 基建需求

• 政策支持：2018年7月后政策转向，积极财政与稳健货币政策推动基建补短板。
• 资金支持：专项债和信贷投放将助推2019年基建投资增速上行，预计达9.1%。
• 基建投资趋势：2018年基建投资增速为3.70%，2019年有望回升。

2.3 制造业与消费端需求

• 制造业投资：企业利润改善推动制造业投资回升，预计2019年投资增速缓慢回落但仍处高位。
• 汽车与家电：受经济下行和地产周期影响，汽车和家电销量下滑明显，预计2019年消费板材需求下降2%。

2.4 2019年整体需求预测

• 预计2019年整体钢材表观需求同比下降0.7%。
• 建材需求下降1%，工业板材需求增长1%，消费板材需求下降2%。

3. 成本端分析

3.1 铁矿石

• 供需双升：2019年铁矿石产量和需求预计小幅上升，四大矿山预计增产3000-4000万吨。
• 钢价支撑：随着环保限产影响减弱，铁矿石需求增长将带动钢价小幅回升。

3.2 焦炭

• 限产效果：环保限产对焦炭影响尚待观察，但焦企盈利良好，限产效果有限。
• 价格走势：焦炭价格预计与钢价同步波动。

3.3 废钢

• 使用量下降：2019年废钢成本劣势将导致钢厂降低其使用比例。
• 价格疲软：废钢价格预计表现疲软，对高成本电炉钢价支撑减弱。

4. 投资机会

4.1 2019年钢价走势

• 预计2019年钢价走弱，但盈利将超出市场悲观预期。
• 投资建议：行业评级为“中性”，但存在阶段性机会，如春节后需求超预期。

4.2 推荐个股

• 高分红高股息：推荐宝钢股份、三钢闽光、韶钢松山等具有高分红和稳定盈利的公司。
• 高盈利、高研发、低成本、高效率：新钢股份、太钢不锈、宝钢股份等具备高盈利能力和低费用率。

4.3 估值表

• 重点公司估值：包括宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管、马钢股份等。
• 估值指标：提供2018年11月16日的估值数据，包括PB（市净率）和盈利预测。

5. 投资策略总结

• 行业评级：2019年钢铁行业评级为“中性”。
• 投资机会：关注需求超预期的区域建材龙头，以及高分红、高股息、高盈利的个股。
• 市场波动：钢价和盈利水平将有所回落，但行业仍具备阶段性反弹机会。

6. 其他信息

• 证券分析师承诺：报告由姚洋分析师撰写，独立、客观，不涉及任何形式的补偿。
• 信息披露：申万宏源证券研究所为报告提供支持，客户可通过指定邮箱获取更多披露信息。
• 投资评级说明：报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，定义买入、增持、中性、减持等投资评级。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎。

总结：2019年钢铁行业供给端红利边际减弱，需求端面临地产下滑和基建回升的双重影响，成本端支撑力度减弱。尽管钢价预计走弱，但行业仍具备阶段性投资机会，推荐关注高分红、高盈利、高效率的龙头企业。