新三板IPO转板企业专题研究系列二：吹尽黄沙始见金-20181014-安信证券-22页-3mb

新三板IPO转板企业专题研究报告总结

核心内容

1. 发审委换届与审核趋严趋势
   证监会宣布启动发审委换届工作，进一步坚持依法全面从严监管理念，稳步推进新股发行常态化。自“大发审委”成立以来，IPO审核通过率从87.81%下降至57.38%，显示审核趋严趋势仍将持续。

2. 新三板转板企业的平均收益率
   截至2018年9月30日，共有51家新三板企业成功转板。剔除上市不满一个月的新股后，其余公司的转板平均收益率约为458.55%，若按停牌前一个月的最高价计算，则平均收益率为312.18%。部分优质企业虽未达到平均涨停天数，但依然获得市场认可，证明其基本面坚实。

3. 新股一字板天数与市场情绪及行业属性相关
   新股上市初期通常有10天左右的一字板涨停，但近两个月的平均一字板天数明显下降，可能与市场情绪有关。在历史低迷期（如2015年6月），一字板天数较长，而在市场情绪较好时，一字板天数较短。军工、计算机、通信等行业的一字板天数较多。

4. 优质公司经得住市场检验
   尽管市场情绪和行业属性会影响新股的一字板天数，但优质公司依然能够获得市场认可，其长期表现依赖于良好的基本面和业绩支撑。

5. 政策与市场动态
   证监会、股转系统及各部委近期出台多项政策，推动新三板市场改革，包括推进差异化信息披露体系、深化新三板分层、交易制度改革等，以提升新三板市场功能。

主要观点

• 发审委换届后，IPO审核通过率下降，审核趋严趋势可能继续。
• 新三板企业转板后的平均收益率约为4倍，但个别案例因市场波动而收益较低。
• 新股一字板天数与市场情绪和行业属性有关，市场低迷时一字板天数较长。
• 优质新三板企业即便在非热门行业中也能获得市场认可，说明其基本面的重要性。
• 政策支持将持续推动新三板市场发展，包括多层次资本市场体系建设、差异化制度安排等。

关键信息

2.1 平均转板收益

• 截至2018年9月30日，共有51家新三板转板企业成功发行。
• 剔除上市不满一个月的新股后，其余公司的转板平均收益率约为458.55%。
• 若按停牌前一个月的最高价计算，平均收益率为312.18%。
• 优质企业如佩蒂股份、南京证券、宏川智慧，虽未达到平均涨停天数，但获得市场认可。

2.2 新股一字板情况分析

• 新股上市初期通常有10天左右的一字板涨停，但近两个月的平均一字板天数下降，可能与市场情绪有关。
• 在2015年6月股灾期间，一字板天数较长，达到11天。
• 军工、计算机、通信等行业的一字板天数较多，显示行业属性对新股表现的影响。

2.3 优质公司经得住市场检验

• 优质新三板企业即便在非热门行业中也能获得市场认可，其长期表现依赖于良好的基本面和业绩支撑。
• 佩蒂股份、南京证券、宏川智慧等企业虽未达到平均涨停天数，但上市后股价表现良好。

3. 一周政策跟踪

• 证监会推动新三板市场制度建设，包括市场监管条例、差异化信息披露体系等。
• 股转系统推进市场精细化分层，优化市场层级设计，匹配差异化制度。
• 各部委出台多项政策，支持中小企业发展，推动多层次资本市场建设，包括股权融资、发行制度改革等。

风险提示

• IPO政策变化可能影响审核通过率。
• 流动性风险需关注。

附录

• 图表目录：包括IPO历史通过率、新股一字板天数与上证综指走势、行业属性分析等。
• 表格目录：包括新三板公司上会及过会情况、转板企业收益率情况、新股开板情况等。

结论

• 新三板IPO转板企业平均收益率较高，但个别案例因市场波动而收益较低。
• 优质企业即便在非热门行业中也能获得市场认可，说明基本面的重要性。
• 审核趋严趋势可能继续，但政策支持有助于新三板市场发展。
• 新股一字板天数受市场情绪和行业属性影响，但长期表现取决于企业基本面。