20211013-川财证券-9月金融数据点评_M2增速小幅回升_4页_824kb

报告摘要

2021年9月末，中国广义货币（M2）余额为234.28万亿元，同比增长 8.3%，增速较前月小幅回升。狭义货币（M1）余额为62.46万亿元，同比增长 3.7%，增速有所下降。流通中货币（MO）余额为8.69万亿元，同比增长 5.5%。前三季度净投放现金为2552亿元。

社融增速持续放缓：2021年前三季度社会融资规模增量累计为24.75万亿元，同比减少4.87万亿元，但较2019年同期增加4.14万亿元。9月社融增量较上年同期减少5675亿元，存量同比增速降至 10%，较8月再度收窄0.3个百分点，显示广义流动性环境有所收紧。
直接融资成主要减量：前三季度新增政府债券净融资规模较去年同期减少2.32万亿元，企业债券净融资同比减少1.66万亿元，直接融资是社融增速放缓的重要原因。
表外融资持续收缩：前三季度未贴现的银行承兑汇票减少2228亿元，同比多减7904亿元，反映出表外融资的收缩趋势，尤其对建筑业新订单有较强指向意义，显示基建和房地产竣工对建筑业景气度的影响。
间接融资表现分化：9月新增人民币贷款1.66万亿元，较去年同期少增2400亿元，显示企业中长期信贷需求不足。同时，票据融资仍处于相对高位，表明部分企业可能通过票据融资缓解流动性压力。
M2与M1增速背离：9月末M2增速小幅回升，但M1增速继续下行，显示出下游需求相对疲软，与制造业PMI的走弱趋势相一致。
M2与社融增速差异显著：M2增速与社融存量增速出现背离，主要由于社融口径中企业、政府债务融资等分项未纳入M2统计，而新增信贷维持正增长，导致M2增速相对较高。